20170509-华创证券-伴君策_寻底中多一份坚守与耐心_13页_656kb

策略晨报总结：5月9日

核心内容

1. 市场策略
   当前A股处于震荡调整阶段，需坚守确定性，静候市场风险偏好修复。法国大选结果落地，政治风险缓解，但全球股市仍呈现欧强于美，美强于中的格局。外储数据表明人民币贬值压力缓解，但中美经济短周期筑顶回落与金融去杠杆政策仍对A股构成压力。监管政策带来的流动性压力持续存在，因此，市场在寻底过程中应注重价值投资。

2. 火电行业
   火电需求持续回暖，发电量连续8个月正增长，成本端压力有所缓解。原煤产量在3月首次转正，动力煤价格下跌，火电企业业绩环比改善。国改合并预期增强，行业集中度有望进一步提升，利好龙头企业。

3. 央企高分红价值龙头
   央企高分红价值龙头是大类资金关注的重点，尤其在经济周期筑顶阶段和金融监管趋严背景下，其价值属性更加凸显。推荐关注上证50和上证红利指数，个股方面重点关注华能国际和大秦铁路。

4. 个股推荐：华能国际
   华能国际作为五大发电集团中装机和业绩规模最大的企业，17Q1营收同比增长7.5%，在煤价高企背景下仍实现超预期盈利。公司积极布局清洁能源，并有望与国电投合并，进一步提升行业集中度。当前PE（TTM）为20.52X，与火电行业估值中位数持平，具备一定安全边际。

主要观点

• 市场震荡中的策略调整：A股市场在金融监管和去杠杆政策下，流动性承压，需以“底线思维”应对，以空间换时间。
• 火电行业复苏迹象明显：火电需求持续增长，成本压力缓解，行业供需格局改善。
• 央企高分红策略持续有效：在经济周期和市场环境的双重压力下，央企高分红价值龙头仍具吸引力。
• 华能国际具备投资价值：公司业绩稳健，积极布局清洁能源，行业整合预期强烈，估值合理。

关键信息

• 市场表现：A股整体下跌，上证综指、深证综指、创业板指均创近期新低，非银金融、传媒、金融等板块微涨。
• 外储数据：4月外储连续三个月回升，达30295.3亿美元，为2014年6月以来首次。
• 法国大选影响：马克宏胜选提振欧元及欧美股市，但欧元上行仍缺乏动能。
• OPEC减产协议：沙特石油部长表示减产协议可能延长至2017年下半年，全球原油需求增长将推动市场再平衡。
• 火电数据：全国全社会用电量同比增长6.9%，火电3月同比增速8.8%，原煤产量3月同比增速1.9%，动力煤价格下跌。
• 央企改革：国企改革ETF基金推广，A股纳入MSCI预期增强，推动央企高分红龙头受关注。
• 华能国际：公司PE（TTM）为20.52X，业绩稳健，清洁能源布局积极，合并预期增强。

市场新闻

• 监管政策：央行强调“稳”是金融强监管去杠杆的主基调，呼吁市场理性看待波动。
• 法国大选：马克宏胜选，欧元震荡回落，市场风险偏好修复。
• OPEC减产：沙特表示将延续减产协议，全球原油市场有望实现再平衡。
• 高速公路：全国28省取消政府还贷二级公路收费，推动市场化进程。
• 零售业：高管薪酬差距显著，部分企业薪酬下降。
• 地方AMC：44家地方“坏账银行”开业，覆盖全国大部分地区。
• 油气改革：中石油入股广东天然气管网，推动市场化改革。

行业表现

• 火电行业：需求回暖，成本压力缓解，业绩环比改善。
• 其他行业：非银金融、传媒、金融等板块微涨，而钢铁、有色金属、建筑装饰等板块跌幅较大。

主题表现

• 央企高分红：受政策催化，成为大类资金关注重点。
• 雄安新区：智慧雄安时空信息云平台建设启动，助力新区发展。
• 央企混改：深化混合所有制改革，推进企业集团整体上市。
• 一带一路：中央企业积极参与，推动沿线国家基础设施建设。
• 苹果产品：iPhone8预计9月发布，10月开售，供应链已做好准备。

金股推荐

• 华能国际（600011）：业绩稳健，清洁能源布局积极，合并预期强烈，估值相对安全。

风险提示

• 成本端压力：煤炭价格持续上升可能对火电行业造成影响。

附录概览

• 图表1：推荐股票组合，涵盖环保、铁路、科技、零售、饲料、白酒、医药、房地产、金融等领域。
• 图表2：股市表现，A股整体下跌，部分海外指数表现较好。
• 图表3：债券市场表现，部分品种价格下跌。
• 图表4：主要汇率波动，美元指数略有上升。
• 图表5：国内主题行业，部分主题表现较好。
• 图表6：海外行业表现，信息技术、能源等指数上涨。
• 图表7：海外主题表现，3D打印、中国互联网等主题表现较好。

策略组分析师

• 王君：华创证券首席分析师，南开大学经济学硕士。
• 范子铭：华创证券分析师，中国人民大学经济学硕士。
• 徐驰：华创证券分析师，上海对外经贸大学经济学硕士。
• 王梅郦：华创证券助理分析师，北京大学经济学硕士。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避。

免责声明

本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，不承担任何责任。