20230103-东吴证券-固收周报_反脆弱_何时适合持有转债__21页_2mb

固收周报20230103 总结

核心内容

本报告分析了2023年1月3日可转债市场与权益市场之间的关系，以及在不同市场阶段转债的表现特征。结合近期市场数据和历史统计，得出以下核心结论：

• 何时适合持有转债：在熊市阶段，转债市场表现出较强的抗跌性，相较于股票更具优势，可适当增配；而在牛市或震荡市阶段，转债表现概率较低。
• 市场表现：本周权益市场整体上涨，转债市场也跟随上涨，但涨幅较小。正股市场交易情绪更优，涨幅更大、成交额增长更多。
• 后市展望：当前市场处于调整震荡期，需关注国内需求恢复、政策利好及外部环境变化。短期内市场仍可能呈现盘整，可关注抗跌性强的转债。
• 投资策略：建议以安全性为优先，选择估值合理、行业前景良好的个券，关注电力新能源、泛消费、地产等板块，以及长期逻辑成立的军工、信创等板块。

主要观点

• 市场情绪对比：正股市场交易情绪优于转债市场，主要体现在涨幅、成交额及涨跌数量占比方面。
• 行业表现：本周权益市场和转债市场均呈现多行业上涨的格局，但部分行业如煤炭、建筑材料表现不佳。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率小幅上升，分价格、平价、评级、规模等维度分析，不同类别表现不一。
• 转股平价：部分行业转股平价走低，如社会服务、电子等，而传媒、通信等行业则有所上涨。
• 转债推荐：报告推荐了稳健组合和弹性组合，分别适用于不同市场策略和风险偏好。

关键信息

市场回顾

• 权益市场：整体上涨，上证综指、深证成指、创业板指、沪深300均上涨，涨幅在1.13%-2.65%之间。
• 转债市场：中证转债指数上涨1.08%，成交额小幅上升，但个券涨多跌少，约68%的个券上涨。
• 成交额：两市日均成交额环比上升3.03%，北上资金净流入29.02亿元。
• 行业表现：26个申万一级行业收涨，7个涨幅超2%，仅5个行业下跌。

转债表现

• 转股溢价率：全市场日均转股溢价率上升0.21pct至42.26%，分价格、平价、评级、规模等维度均有不同表现。
• 行业涨跌幅：27个行业收涨，7个涨幅超2%，仅2个行业下跌（煤炭、建筑材料）。
• 个券表现：约68%的个券上涨，约22%的个券涨幅超2%。

投资策略

• 稳健组合：浙22转债、招路转债、大秦转债、希望转2、苏银转债、成银转债，适合风险偏好较低的投资者。
• 弹性组合：福能转债、密卫转债、金盘转债、高测转债、濮耐转债、万青转债、汉得转债、三角转债、天壕转债、杭氧转债，适合对市场波动有一定承受能力的投资者。
• 新债推荐：安防一体化（声迅转债）、非制冷红外（睿创转债）、智慧城市（恒锋转债）等热门赛道。

风险提示

• 流动性收紧
• 权益市场大幅调整
• 地缘政治危机影响
• 行业政策调控超预期

附录

• 免责声明：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资评级标准：根据个股或行业未来6个月涨跌幅与大盘的相对关系，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

以上为本报告的详细总结，涵盖了核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解。