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2019年1-4月建材行业需求端数据总结

核心内容

2019年1-4月，中国建材行业需求端表现整体向好，水泥和房地产投资增速提升，基建投资保持稳定。然而，平板玻璃产量出现小幅下降，主要受房地产竣工面积负增长影响。

主要观点

• 水泥行业：产量同比增长7.3%，其中4月同比增长3.4%，需求端表现超预期，主要受益于基建稳定和房地产施工需求增长。
• 平板玻璃行业：产量同比下降1.5%，4月同比增长1.4%，需求表现疲软，与房地产竣工面积负增长密切相关。
• 固定资产投资：2019年1-4月城镇固定资产投资同比增长6.1%，增速较2018年同期略有回落，但4月增速下滑至0.5%。
• 房地产投资：2019年1-4月房地产投资同比增长11.9%，增速较2018年同期提升1.6个百分点，其中新开工和施工面积持续向好，竣工面积延续负增长但降幅收窄。
• 基建投资：基础设施建设投资（不含电力）同比增长4.4%，增速较2018年同期回落8.0个百分点，但交通运输业投资增速显著改善。
• 宏观经济环境：工业增加值同比增长6.2%，PPI同比增长0.9%，固定资产投资增速略有放缓，但房地产和基建投资成为稳增长的重要支撑。

关键信息

1. 行业经营数据

• 水泥产量：2019年1-4月累计产量6.1亿吨，同比增长7.3%；4月单月产量2.1亿吨，同比增长3.4%。
• 平板玻璃产量：2019年1-4月累计产量2.7亿重量箱，同比下降1.5%；4月单月产量7099万重量箱，同比增长1.4%。
• 固定资产投资：2019年1-4月累计完成15.6万亿元，同比增长6.1%；4月单月完成5.4万亿元，同比增长0.5%。
• 房地产投资：2019年1-4月累计完成3.4万亿元，同比增长11.9%；4月单月完成1.0万亿元，同比增长12.0%。

2. 需求端细分分解

• 销售面积：2019年1-4月累计销售面积4.2亿平方米，同比下降0.3%；4月单月销售面积1.2亿平方米，同比增长1.3%。
• 空置面积：2019年4月末空置面积5.1亿平方米，同比下降9.4%。
• 购置面积：2019年1-4月累计购置面积3582万平米，同比下降33.8%。
• 竣工面积：2019年1-4月累计竣工面积2.3亿平方米，同比下降10.3%；4月单月竣工面积0.4亿平方米，同比下降7.9%。
• 新开工面积：2019年1-4月累计新开工面积5.9亿平方米，同比增长13.1%；4月单月新开工面积2.0亿平方米，同比增长15.5%。
• 施工面积：2019年1-4月累计施工面积72.2亿平方米，同比增长8.8%；4月单月施工面积新增2.3亿平方米，同比增长29.5%。

3. 基建投资细分项

• 电力、燃气及水的生产和供应业投资：增速为0.5%。
• 交通运输、仓储和邮政业投资：增速为6.5%，其中铁路运输业增速12.3%，道路运输业增速7.0%。
• 水利、环境和公共设施管理业投资：增速为-4.9%和-0.4%。

4. 建材行业优选组合

• 水泥行业：配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，关注上峰水泥和港股华润水泥控股。
• 新型建材行业：优选组合包括建研集团、东方雨虹、山东药玻、伟星新材、中国巨石。

5. 风险提示

• 固定资产投资、房地产投资、基建投资增速不及预期。
• 市场环境不确定性增加，经济下行压力仍存。

预计全年趋势

• 水泥需求全年预计增速为3-5%，上半年增速高于5%，不排除超预期可能。
• 房地产投资稳中有升，新开工和施工面积仍保持较高增速，竣工面积有望由负转正，带动建材行业需求边际改善。

行业评级与估值

• 行业评级：买入（维持）。
• 公司评级：部分公司被评定为“买入”或“增持”，如海螺水泥、华新水泥、东方雨虹、建研集团等。
• 估值方法：报告中采用的估值方法存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 陈浩武：执业证书编号S0930510120013，联系方式：021-52523816，邮箱：chenhaowu@ebscn.com。
• 胡添雅：执业证书编号S0930518110002，联系方式：021-52523817，邮箱：hutianya@ebscn.com。

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