证券行业跟踪报告总结
核心内容概述
本报告通过对比2003年“非典”疫情与2020年“新冠”疫情对证券行业的影响，分析了疫情对券商股价及业绩的短期冲击与中长期趋势。报告指出，尽管疫情会对市场造成一定影响，但券商行业整体上行格局未被改变，尤其在金融科技发展和政策支持下，龙头券商表现更为稳健。
主要观点
- 短期冲击有限：2020年“新冠”疫情对券商行业的影响较2003年“非典”时期更为可控，政策支持力度更大，市场反应更为积极。
- 线上业务优势凸显：当前券商的经纪业务如股票交易、基金申购赎回等主要通过线上完成，疫情对线下业务的冲击较小，龙头券商因提前布局金融科技，受影响程度更低。
- 政策支持全面：政府在“新冠”期间出台多项政策，包括流动性支持、减税降费、延期展期、绿色通道等，有效缓解了疫情对市场和券商的影响。
- 行业基本面良好：券商行业的中长期基本面未受疫情影响，市场风险偏好修复、政策宽松等因素将推动行业回升。
- 投资建议明确：推荐中信证券、中金公司、华泰证券，重点关注中信建投及估值较低、受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。
关键信息
疫情对券商的影响对比
| 时期 |
疫情影响时间 |
市场反应 |
| “非典”时期 |
短暂冲击 |
券商指数下跌一周后迅速反弹 |
| “新冠”时期 |
长期支持 |
政策扶持力度大，市场影响可控 |
券商表现差异
| 公司 |
2003年表现 |
2020年表现 |
| 中信证券 |
股价平稳，业绩突出（净利润同比+232%） |
股价22.07元，EPS 1.42元，PE 15.3倍 |
| 宏源证券 |
股价震荡下行，年末较年内高点-39% |
未提及，但受疫情影响较大 |
政策支持对比
| 时期 |
政策重点 |
| “非典”时期 |
减税、补贴，延续资本市场开放政策 |
| “新冠”时期 |
流动性支持、展期、不强平、绿色通道等 |
投资建议
- 推荐券商：中信证券、中金公司、华泰证券
- 重点关注券商：中信建投、国泰君安、海通证券、招商证券
- 关注因素：疫情持续时间、交易量变化、证券发行节奏、区域市场改革
重点公司盈利预测与估值
| 公司 |
股价（2020年02月05日） |
EPS（2019E） |
EPS（2020E） |
EPS（2021E） |
PE（2019E） |
PE（2020E） |
PE（2021E） |
PB |
评级 |
| 中信证券 |
22.07 |
1.01 |
1.42 |
1.63 |
21.51 |
15.3 |
13.33 |
1.65 |
推荐 |
| 华泰证券 |
17.53 |
1.08 |
1.28 |
1.46 |
16.0 |
13.5 |
11.84 |
1.31 |
推荐 |
风险提示
- 金融监管政策的不确定性
- 创新业务发展受阻
- 疫情持续发酵可能加剧经济下行压力
- 休市时间延长导致交易量减少
投资评级体系
| 等级 |
说明 |
| 强推 |
预期未来6个月内超越基准指数20%以上 |
| 推荐 |
预期未来6个月内超越基准指数10%-20% |
| 中性 |
预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间 |
| 回避 |
预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间 |
行业投资评级
| 等级 |
说明 |
| 推荐 |
预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 |
| 中性 |
预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5% |
| 回避 |
预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上 |
团队介绍
-
组长、首席分析师：洪锦屏
华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所，多次获得行业奖项。
-
分析师：徐康
英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。
-
助理研究员：张径炜、张慧
分别来自西南财经大学和澳大利亚莫那什大学，2018年和2019年加入华创证券研究所。
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