20241008-天风证券-非银每日谈_判断券商行情演绎阶段的两个量化指标_3页_330kb

非银金融行业报告：券商板块动态分析

分析师：杜鹏辉、陈嘉言

报告要点

1. 市场表现

   • 券证板块于2024年10月8日上涨超108%，板块内所有成分股涨停
   • 相对沪深300指数超额收益显著（板块连续5日上涨，相对收益约494%）
   • 从交易微观层面看：日成交额占比达36.3%，但交易拥挤度指标转负（表明短期情绪过热风险）

2. 板块定位

   • 核心理论：居民侧增量资金入市是关键驱动因素
   • A股是本轮行情“主战场”：
     • 港股更多承担估值修复功能，存在A/H折价修复及PB绝对修复空间
     • 海外资金套利行为仍是港股核心逻辑

强势信号监测指标

1. 微观交易指标

   • 监测参数：
     • 板块成交额占比（越低越好）
     • 交易拥挤度（负向指标）

2. 宏观衍生品指标

   • 关注ETF升贴水：
     • 券证ETF512900出现折价（18%/10%限购限制所致）
   • 关注股指期货主力合约升水情况（百元IF=升水信号）

当前判断

板块在公募基金、券商、保险类标的持续溢价背景下，短期仍具强势特征，但需警惕核心指标边际恶化的临界点。

风险提示：政策推进不及预期、资本市场大幅波动、居民资产配置迁移缓慢