20230521-华泰期货-镍不锈钢周报_精炼镍显性库存继续下降_镍价弱势震荡_12页_1mb

镍品种分析

市场表现

• 本周镍价先抑后扬，整体重心下移，沪镍2307合约最低探至157,040元/吨。现货市场成交有所改善，但总体水平不及上周。
• SMM数据显示：金川镍升水上涨400元/吨至11,650元/吨；俄镍升水上涨600元/吨至6,900元/吨；镍豆升水下降300元/吨至4,200元/吨。LME镍0-3价差持平为-107美元/吨。

库存情况

• 沪镍库存减少829吨至908吨。
• LME镍库存减少120吨至39,174吨。
• 上海保税区镍库存减少200吨至4,100吨。
• 中国（含保税区）精炼镍库存减少1,363吨至7,683吨。
• 全球精炼镍显性库存减少1,483吨至46,857吨。

观点与策略

• 观点: 镍处于低库存、高利润、弱预期格局。中线供需看空，当前价格下产能处于高利润，刺激供应增长，原生镍由结构性过剩向全面过剩转变，且外围市场情绪转弱使沪镍挤仓风险消退。但低库存下价格具有一定的上涨弹性，短期不宜过度追空。
• 策略: 中性。短期观望，中线套保建议逢高抛空。
• 风险: 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

不锈钢品种分析 (304 不锈钢)

市场表现

• 本周不锈钢期货价格冲高回落，重心下移，现货价格随之下调，基差处于中游水平。无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨至465元/吨，佛山市场上涨至665元/吨。
• Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少171万吨，主要为热轧库存减少。

价格与原料

• 高镍生铁出厂含税均价下降125元/镍点至11,125元/镍点。
• 内蒙古高碳铬铁价格上涨50元/50基吨。
• 不锈钢厂集中采购镍铁，成本有所抬升。

库存情况

• 无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少171万吨至5,847万吨。

观点与策略

• 观点: 304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性趋弱格局。前期价格上涨带动镍铁与不锈钢厂利润好转，但终端消费仍疲软。当前价格下钢厂利润较好，不宜过度追空。
• 策略: 中性。
• 风险: 印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。