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ST抚钢 (600399.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

ST抚钢（600399.SH）近期发布2020年报，显示出显著的业绩改善，公司申请撤销其他风险警示。分析师倪文祎对该公司维持“买入”评级，并上调了2021年和2022年的盈利预测。

主要观点

• 业绩表现超预期：2020年公司实现营收62.72亿元，同比增长9.26%；归母净利润达5.52亿元，同比增长82.64%；扣非净利润增长143.93%。
• 高端产品带动盈利提升：公司高端产品（如高温合金、高强钢、高档工模具钢、特种冶炼不锈钢）销售量和价格均有所增长，毛利率提升显著，显示出高端产品对盈利的积极影响。
• 产能扩张预期：公司计划将高温合金和超高强钢的产能从2万吨扩产至4万吨左右，预计中长期营收将从目前的60亿元跨入百亿规模。
• 经营改善明显：自沙钢重组后，公司经营管理逐步恢复正常，2020年毛利率和净利率分别提升4.4和3.2个百分点，已基本恢复至同行业平均水平。
• 盈利预测上调：考虑到高端产能扩张和价格、毛利率的提升，公司2021-2023年EPS分别预测为0.45元、0.58元、0.68元，对应PE分别为29倍、22倍、19倍。
• 投资建议：分析师认为公司具备良好的增长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

• 市场数据：公司总股本为19.72亿股，总市值为259.53亿元，年内股价最高为17.06元，最低为3.75元。
• 财务指标：
  • 2020年归母净利润5.52亿元，净利率为8.8%。
  • 2021年预计归母净利润8.89亿元，净利率为12.1%。
  • 2022年预计归母净利润11.46亿元，净利率为13.3%。
  • 2023年预计归母净利润13.47亿元，净利率为14.3%。
• 每股指标：
  • 2020年每股收益为0.28元，每股净资产为2.55元。
  • 2021年每股收益预测为0.45元，每股净资产预测为3.00元。
  • 2022年每股收益预测为0.58元，每股净资产预测为3.58元。
  • 2023年每股收益预测为0.68元，每股净资产预测为4.27元。
• 风险提示：包括民事索赔风险和大股东质押比例高的风险。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司2021-2023年预计实现EPS分别为0.45元、0.58元、0.68元。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

附录：三张报表预测摘要

• 损益表：主营业务收入逐年增长，净利润显著提升，毛利率和净利率均有所改善。
• 现金流量表：经营活动现金净流持续改善，投资活动现金净流有所波动。
• 资产负债表：资产和负债规模均有所增长，股东权益持续提升。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌5%以上。

市场相关报告评级分析

• 评级分布：市场中相关报告投资建议为“买入”的占多数，评分平均为1.00，对应“买入”建议。
• 历史推荐：公司多次获得“买入”评级，目标价多次上调，显示市场对其未来表现的乐观预期。

总结

ST抚钢在2020年实现了显著的业绩增长，高端产品放量和产能扩张成为主要驱动力。公司申请撤销其他风险警示，显示出经营改善的积极信号。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，具备良好的投资价值。