如何在个股风险警示摘除进程中寻求投资机会
核心内容概述
本报告分析了ST股票在风险警示摘除（摘帽摘星）过程中的投资机会，并提出了一种基于业绩扭亏公告的投资策略。该策略在2006年至2017年期间回测显示，平均超额收益为21.33%，胜率72.06%。2019年，该策略表现优异，平均超额收益达到38.34%，是2008年以来的最佳表现。目前，策略中包含8支股票，预计还有3%-8%的盈利空间。
主要观点
1. ST制度简介
- ST制度是针对财务状况或其他状况异常的上市公司实施的特别处理制度，其股票交易涨跌幅限制为5%，股票名称前加“ST”或“*ST”标识。
- 戴帽戴星规则：根据2018年11月修订版，净利润连续两年为负或净资产为负等情形将被实施退市风险警示。
- 摘帽摘星方式：包括自身经营改善、盈余管理、重大资产重组等方式。
2. 投资策略介绍
- 投资逻辑：基于对风险警示股票摘帽摘星的预期，选择在业绩扭亏公告日后一个交易日买入，持有至年报公布后一个月。
- 买入时点：选择在年度扭亏业绩预告发布日后一个交易日买入。
- 卖出时点：选择在年报公布后一个月内的最近一个交易日卖出。
- 权重设置：采用等权重方式配置股票。
3. 策略回测结果
- 平均超额收益：2006年至2017年，平均超额收益为21.33%。
- 胜率：72.06%的交易实现超额收益。
- *ST vs ST：*ST股票的平均超额收益（22.45%）优于ST股票（18.81%）。
- 风险警示时长：风险警示持续一年以内的股票表现更好，超额收益均值为21.64%。
- 行业特征：部分行业如有色金属、房地产、传媒等表现优于总体。
4. 策略优化
- 止盈止损：在业绩变脸后及时止盈，提高收益率约1.08个百分点。
- 卖出时点优化：在最大涨幅日卖出可提高收益，但部分股票的卖出时点存在差距。
- 标的选择：剔除已热炒或涨幅过大的股票，优化权重配置。
关键信息
- 2019年表现：37支股票，平均超额收益为38.34%，为2008年以来最佳。
- 剩余空间：8支股票平均超额收益为12.26%，预计还有3%-8%的增长空间。
- 风险提示：摘帽摘星推进程度不达预期、一季报业绩变脸。
策略总结
- 买入逻辑：关注业绩扭亏公告，选择公告日后一个交易日买入。
- 卖出逻辑：选择年报公布后一个月内卖出。
- 优化建议：
- 增加止盈止损机制，及时清仓。
- 优化卖出时点，选择最大涨幅日卖出。
- 优化标的选择，剔除已热炒或涨幅过大的股票，采用扭亏幅度分组加权。
回测数据
| 年份 |
持有期收益均值(%) |
持有期净收益均值(%) |
个数 |
实现超额收益比(%) |
| 2006 |
189.83 |
96.83 |
51 |
92.16 |
| 2007 |
(19.72) |
8.21 |
57 |
56.14 |
| 2008 |
79.11 |
46.36 |
22 |
95.45 |
| 2009 |
(0.09) |
11.82 |
31 |
77.42 |
| 2010 |
15.25 |
14.13 |
55 |
81.82 |
| 2011 |
11.24 |
7.78 |
22 |
72.73 |
| 2012 |
28.22 |
28.88 |
36 |
86.11 |
| 2013 |
23.86 |
27.79 |
35 |
88.57 |
| 2014 |
66.16 |
13.54 |
27 |
55.56 |
| 2015 |
13.72 |
14.20 |
38 |
71.05 |
| 2016 |
1.16 |
(2.09) |
47 |
42.55 |
| 2017 |
(6.02) |
1.92 |
45 |
64.44 |
| 总体 |
21.33 |
22.45 |
544 |
72.06 |
优化策略表现
| 策略 |
超额收益(%) |
标准差(%) |
个数 |
| 原始策略 |
21.04 |
52.37 |
518 |
| 剔除ST |
21.80 |
54.42 |
458 |
| 加入正常/ST |
22.02 |
54.21 |
469 |
| 保留一年以内 |
22.12 |
55.40 |
435 |
2019年具体表现
| 股票 |
买入时点 |
卖出时点 |
超额收益(%) |
| 大唐电信 |
2018/10/26 |
2019/5/18 |
172.89 |
| *ST凡谷 |
2018/10/31 |
2019/5/3 |
366.00 |
| 中国船舶 |
2018/10/31 |
2019/4/19 |
153.26 |
| 平均 |
- |
- |
38.34 |
8支股票剩余空间
风险提示
- 摘帽摘星不达预期：潜在个股摘帽摘星推进程度可能不达预期。
- 业绩变脸：部分股票可能在一季度报中出现业绩变脸，影响预期。
投资评级
| 投资评级 |
定义 |
| 买入 |
预计在未来6个月内超越基准指数20%以上 |
| 增持 |
预计在未来6个月内超越基准指数10%-20% |
| 中性 |
预计在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间 |
| 减持 |
预计在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上 |
| 未有评级 |
无法获取必要的资料或其他原因，未能给出明确的投资评级 |
基准指数
- 沪深市场：沪深300指数
- 新三板市场：三板成指或三板做市指数
- 香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数
- 美股市场：纳斯达克综合指数或标普500指数
