20170220-长城证券-_ST摘帽主题投资报告_短期超额收益率明显_牛市表现尤佳_19页_1mb
报告摘要
投资策略研究 | *ST摘帽主题投资报告总结
核心内容
本报告主要分析了ST摘帽主题的投资机会，指出该主题在短期内具有明显的超额收益，尤其在牛市行情中表现更佳。同时，报告提出投资者应关注会计指标改善持续性强和有资本运作预期的标的，并对2017年的ST摘帽主题投资标的进行了筛选。
主要观点
- 短期超额收益显著：*ST摘帽主题在申请摘帽后一周内平均超额收益率为 $1.65%$，在市场行情好的情况下，超额收益可高达 $8.27%$，甚至 $10%$ 以上。
- 中期收益趋于回落：申请摘帽后半年，*ST摘帽主题的平均超额收益较低，甚至为负，表明市场回归基本面。
- 市场行情影响显著：市场行情好时，投资者更倾向于追逐热门题材，*ST摘帽主题表现更佳；市场低迷时，投资者偏好低风险价值型投资。
- 会计指标改善方式分类：根据改善的可持续性，*ST摘帽方式分为四类，依次为借壳上市及资产置换、新增盈利点、原有业务改善、非经常性收益，其中前两者对业绩改善的持续性最强，应优先关注。
- 年报披露日为重要投资时点：大部分*ST公司在年报披露当日申请摘帽，投资者可选择年报披露日作为买入时机或提前布局。
关键信息
1. *ST摘帽方式分类
- 借壳上市及资产置换：改善可持续性最强，如 *ST舜船（002608.SZ）、*ST易桥（000606.SZ）等。
- 新增盈利点：如 *ST蓝丰（002513.SZ）、*ST创疗（002173.SZ）等。
- 原有业务改善：如 *ST珠江（000505.SZ）、*ST黑豹（600760.SH）等。
- 非经常性收益：如 *ST金顶（600678.SH）、*ST星湖（600866.SH）等。
2. 投资建议
- 短期布局：关注年报披露日及申请摘帽后的短期行情。
- 择股策略：
3. 风险提示
- 会计指标不达标：除净利润外，其他会计指标如净资产、营业收入等不达标可能导致摘帽失败。
- 市场行情不佳：若市场行情差，*ST摘帽主题的超额收益可能受限。
- 资本运作不达预期：若资本运作未能按预期进行，可能影响摘帽后的股价表现。
2017年*ST摘帽主题投资标的筛选
3.1 挑选逻辑
- 会计指标改善持续性：优先选择通过借壳上市、资产置换、新增盈利点等方式实现扭亏的标的。
- 资本运作预期：重点关注有国资背景、国改及供给侧改革预期的标的，以及非国资背景中实际控制人变更后具有较高持股成本的标的。
3.2 标的筛选
- 借壳上市及资产置换类：*ST舜船（002608.SZ）、*ST易桥（000606.SZ）、*ST常林（600710.SH）、*ST兴业（600603.SH）、*ST天利（600339.SH）、*ST兴化（002109.SZ）、*ST百花（600721.SH）、*ST珠江（000505.SZ）、*ST黑豹（600760.SH）。
- 新增盈利点类：*ST蓝丰（002513.SZ）、*ST创疗（002173.SZ）、*ST金瑞（600390.SH）、*ST五稀（000831.SZ）。
- 原有业务改善类：*ST獐岛（002069.SZ）、*ST新集（601918.SH）、*ST山煤（600546.SH）、*ST韶钢（000717.SZ）、*ST八钢（600581.SH）等。
结论
*ST摘帽主题在短期内具有较高的超额收益潜力，尤其在牛市行情中表现更为突出。投资者应关注会计指标改善持续性强的标的及有资本运作预期的标的，尤其是那些在年报披露日后申请摘帽、并有望通过借壳上市、资产置换等方式实现业绩改善的股票。同时，需注意市场行情变化及资本运作的不确定性，合理控制风险。
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