20181011-东北证券-新三板研究报告_新三板新增百余ST_带帽_摘帽不尽相同_6页_1mb

新三板ST公司数量创历史新高总结

核心内容

2018年10月，新三板市场ST公司数量达到历史新高，共有153家公司被实行风险警示，其中114家为当年新增。相比2017年新增50家、2016年新增15家，ST公司数量呈现快速增长趋势。

主要观点

• ST公司数量激增：2018年新增ST公司数量为114家，创年度新高，且ST公司总数达到153家，较2017年增长超过一倍。
• 戴帽与摘帽情况：尽管19家公司成功摘帽，但多数仍面临持续经营风险，部分审计报告存在瑕疵。
• ST原因多样化：新增ST公司中，因2017年经审计的期末净资产为负值的有53家，因财务会计报告被出具否定意见或无法表示意见的有61家，分别占比46.49%和53.51%。
• 经济与行业影响：整体经济形势变化、融资困难、传统加工及外向型企业经营模式难以为继，是导致ST公司数量扩大的主要原因。
• 摘帽条件宽松：新三板ST企业摘帽标准较A股宽松，只要净资产为正或财务报告无否定意见即可申请摘帽，部分企业通过定增或并购重组实现摘帽。

关键信息

ST公司数量增长趋势

新增ST公司原因分析

• 期末净资产为负值：53家，占比46.49%。
• 财务会计报告被出具否定意见或无法表示意见：61家，占比53.51%。
• 2017年情况对比：2017年新增ST公司中，因净资产为负值的有19家，占比38%。

ST明星企业案例

• ST恒宝：控股股东为恒大地产集团有限公司，连续五年亏损，2017年净利润为-9.87亿元，净资产为-3.80亿元，亏损主要由于高转会费及薪酬成本。

摘帽企业现状

• 摘帽数量：19家，其中仅9家2017年财务报告为标准无保留意见。
• 摘帽后风险：多数摘帽企业仍存在持续经营风险，如温迪数字在摘帽后仍面临董事高管离职、诉讼、资产冻结、被证监会调查等问题。

分析：ST公司规模扩大的原因

1. 经济环境影响：整体经济形势变化导致新三板中小民营企业生存压力增大，融资困难。
2. 行业转型困难：部分传统加工及外向型企业难以适应新市场环境，经营状况恶化。
3. 企业自身问题：部分企业持续经营能力不足，依赖资本市场融资维持运营，但在融资萎缩时暴露出问题。
4. 摘帽机制宽松：新三板ST公司摘帽标准较A股宽松，主要依赖财务指标改善，而非全面经营能力提升。

风险提示

• 政策落地不及预期：市场对政策变化存在不确定性，可能影响ST公司数量及摘帽进程。

重要声明

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分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。