20220705-南京证券-食品饮料_消费场景逐步恢复_关注疫后改善_3页_448kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

随着疫情防控政策的优化和市场信心的回暖，食品饮料行业正逐步从疫情冲击中恢复。消费场景的复苏带动了白酒、大众品等细分领域的业绩改善，同时上游原材料价格的回落进一步缓解了企业的成本压力，为行业带来了积极影响。

主要观点

• 消费场景逐步恢复：疫情管控措施的优化促进了人员流动和聚饮消费场景的复苏，尤其是中小型宴席的恢复表现较为明显，为白酒行业带来新的增长动力。
• 白酒板块表现：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘等品牌在渠道反馈中显示出较好的销售恢复态势，部分品牌已实现回款目标的大幅提升。
• 大众品受益于成本回落：上游大宗商品如小麦、大豆、豆粕、棕榈油等价格出现20%-30%的回落，使得调味品、啤酒、米面制品等大众消费品的成本压力有所缓解。
• 需求端复苏：餐饮等消费场景的逐步恢复带动了大众品的需求增长，预计5月和6月销量将实现双位数增长，行业整体业绩有望边际改善。
• 投资建议：建议关注受益于消费复苏和成本回落的龙头企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、伊利股份、青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、洽洽食品等。

关键信息

行业评级

• 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现。

投资建议

• 白酒：关注升学宴等大中型宴席消费回补。
• 大众品：逢低布局，受益于原材料成本下降及疫后恢复。
• 重点推荐公司：
  • 贵州茅台：批价小幅下滑，i茅台自营平台表现良好。
  • 五粮液：批价相对稳定，华东市场有望受益。
  • 泸州老窖：重申行业前三目标，国窖1573批价稳定。
  • 山西汾酒：青花20批价略有下滑，青花30复兴版价格稳定。
  • 洋河股份：预计二季度完成70%回款目标，三季度冲刺全年。
  • 今世缘：省内回款约60%，正优化销售团队和经销商结构。
  • 伊利股份、青岛啤酒、重庆啤酒：受益于消费复苏。
  • 安井食品：全国化产能布局缓解疫情影响，预计5月和6月销量实现双位数增长。
  • 洽洽食品：作为大众品代表，有望受益于行业复苏。

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济下行风险
• 疫情可能带来的扰动
• 行业监管政策趋严
• 市场竞争加剧

评级标准

行业投资评级标准

• 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现；
• 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平；
• 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。

上市公司投资评级标准

• 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%
• 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%
• 中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%至10%
• 回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下

总结

食品饮料行业在疫情防控政策优化和消费场景逐步恢复的背景下，展现出积极的复苏迹象。白酒板块受益于宴席消费回暖，大众品则因原材料成本下降和需求端复苏而迎来业绩改善。投资建议以“推荐”为主，重点关注具备较强品牌力和渠道优势的龙头企业，同时需警惕潜在的行业风险。