20130909-华泰证券-房地产行业周报_旺季低开_期待高走_14页_1mb

行业研究 / 行业周报总结

核心内容

本报告为2013年9月9日发布的房地产行业周报，重点分析了房地产市场成交情况、行业动态、土地市场变化及投资策略建议。

主要观点

• 行业评级：房地产行业和房地产开发Ⅱ被评定为“增持（维持）”。
• 市场成交情况：房地产市场在9月的成交情况出现环比下降，但整体保持稳定。重点跟踪城市新房成交环比下降18%，其中三线城市下降幅度最大（37%）。二手房成交环比下降9%，同比也有所下降。
• 可售面积与去化月数：截至9月7日，监测城市可售面积环比下降1%，同比下降9%。3个月平均去化月数为9.8个月，环比下降2%。
• 行业动态：9月3日，房地产板块带动大盘上扬，涨幅为2.99%，相对于沪深300指数超额收益为1.52%。这主要归因于Shibor的下行趋势，表明在Shibor下降时地产股有超额收益。
• 投资策略：提出反向交易策略，即在Shibor飙升时买入房地产股票，在Shibor回落至底部区域时卖出。该策略在2011年7月至2013年9月期间表现优异，累计收益率高达14%，打败沪深300指数37个百分点。
• 重点推荐标的：招商地产和深振业因其对Shibor敏感而对系统风险迟钝，被推荐为投资标的。

关键信息

市场成交数据

• 新房成交：
  • 重点跟踪城市周成交套数为38669，环比下降18%。
  • 一线城市周成交套数为7401，环比下降15%。
  • 二线城市周成交套数为27228，环比下降15%。
  • 三线城市周成交套数为4041，环比下降37%。
• 二手房成交：
  • 重点城市周成交套数为2359，环比下降26%。
  • 重点城市二手房成交同比也有所下降。

土地市场数据

• 土地推出：
  • 本周20个主要城市共推出土地112宗，环比减少19宗。
  • 推出面积为549万平方米，环比减少79万平方米。
• 土地成交：
  • 本周共成交土地108宗，环比增加24宗。
  • 成交面积为379万平方米，环比减少128万平方米。
• 住宅用地：
  • 推出住宅用地40宗，环比增加7宗。
  • 成交住宅用地27宗，环比持平。

投资策略与推荐

• 反向交易策略：在Shibor高于两倍标准差时买入房地产指数，在Shibor低于0.5倍标准差时卖出。
• 策略业绩：在过去2年中，该策略打败沪深300指数37个百分点，实现绝对收益率9%。
• 重点推荐公司：招商地产和深振业，因其高Beta值对Shibor，适中Beta值对沪深300。

行业与公司评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月的行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：以报告发布日后6个月的公司涨跌幅相对于沪深300指数为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%-5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

风险提示

• 系统性风险：中国宏观经济与地产行业存在系统性风险。
• 政策风险：调控政策趋紧，房价上涨压力大，部分城市限购升级，再融资细则可能出台。

行业与公司信息

• 行业研究机构：华泰证券研究所。
• 联系人：
  • 曹光亮，研究员，邮箱：caoguangliang@mail.htsc.com.cn。
  • 刘坤，联系人，邮箱：liukun@mail.htsc.com.cn。
• 公司信息：
  • 北京：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦5楼。
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼。
  • 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦25层。
  • 南京：南京市白下区中山东路90号华泰证券大厦。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券股份有限公司客户使用。
• 报告内容基于已公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能在不通知的情况下修改，投资者需自行关注更新。

图表与数据来源

• 图表1：去化月数情况。
• 图表2：近期SHIBOR7天隔夜利率下行。
• 图表3：美国房地产股票收益率与官方利率走势。
• 图表4：房地产行业收益率与SHIBOR利率严格负相关。
• 图表5：反向交易策略。
• 图表6：反向交易策略业绩。
• 数据来源：华泰证券研究所、Wind、各地房管局。

总结

本报告全面分析了2013年9月房地产市场成交情况、行业动态、土地市场变化及投资策略建议，强调了Shibor下行对地产股的积极影响，并提出了反向交易策略作为投资参考。同时，报告也提醒了投资者注意系统性风险和政策变化，提供了行业与公司评级说明及联系信息。