20130909-国融证券-食品饮料行业周报_政策发力月饼遭遇寒冬_白酒中秋旺季难回暖_11页_842kb

食品饮料行业总结

核心内容

食品饮料行业在2013年9月6日的市场回顾中表现出一定的反弹，行业指数上涨1.25%，但整体涨幅落后于沪深300指数。年初以来，食品饮料指数下跌5.37%，但仍跑赢大盘1.17个百分点。行业内部呈现出“食品强而白酒弱”的趋势，食品板块如乳业、软饮料、肉制品等子行业表现强劲，而白酒板块因多重利空因素表现疲软。

主要观点

1. 市场表现

• 食品饮料板块整体表现优于白酒板块，尤其在中报后，食品类公司因业绩增长获得市场青睐。
• 白酒板块因茅台中报低于预期及政策对中秋国庆送礼的限制，出现明显下跌，茅台周内跌幅达6.61%。
• 食品类板块中，伊利股份、三全食品、中炬高新和加加食品获得中长期推荐，因其业绩稳定增长趋势明确，市场给予较高估值。

2. 行业动态

• 五粮液低度化战略：五粮液推出低度系列新品，顺应白酒消费低度化趋势，有利于开拓国际市场。
• 月饼行业遇冷：政府禁令导致月饼市场遇十年寒冬，上下游企业订单大幅减少，部分企业利润减半。

3. 上市公司动态

• 涪陵榨菜：涪陵区国资委将划转其持有的35.57%股份给涪陵国投，后者成为第一大股东。
• 贵州茅台：控股股东增持股份，计划在未来6个月内继续增持，不减持所持股份。
• 洋河股份：回购部分股份，截至8月31日，回购数量为863,196股。

关键信息

1. 市场回顾

• 食品饮料指数近一周上涨1.25%，近一月下跌0.96%，近三月下跌4.02%。
• 食品类子行业涨幅显著，分别为乳业（13.76%）、软饮料（10.68%）、肉制品（5.70%）、调味发酵品（4.97%）和食品综合（2.43%）。
• 白酒板块整体表现疲软，茅台跌幅最大，周内下跌6.61%，一度跌停。

2. 估值情况

• 食品饮料板块PE估值下降，但仍高于市场。
• 白酒板块PE估值显著下降，但整体仍高于食品板块。
• 食品类公司如伊利、三全、中炬高新和加加食品估值较高，市场对其未来增长预期积极。

3. 投资建议

• 短期：白酒板块缺乏上涨动力，建议投资者等待行业复苏。
• 中长期：推荐伊利、三全、中炬高新和加加食品，因其业绩稳定增长趋势明确。
• 中期关注：青稞酒、茅台和汾酒等企业基本面和长期空间。

风险提示

1. 食品安全问题可能对股价和业绩造成打击；
2. 宏观经济减速可能导致消费超预期下滑；
3. 政府出台的不利白酒消费的政策可能持续影响行业；
4. 行业竞争加剧可能导致成本上升，影响公司盈利能力；
5. 市场风格转换及政策放松可能使周期性板块崛起，从而影响食品饮料板块表现。

投资评级说明

• 强烈推荐（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
• 推荐（Outperform）：相对强于市场表现5%～20%；
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现；
• 谨慎（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

研究团队

• 研究员：赵越（执业证书编号：S0070511070001）
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• 研究助理：张志刚
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