20241102-五矿期货-尿素周报_企业库存持续走高_现实依旧偏弱_39页_4mb

尿素周报 (2024/11/02) 总结：供需矛盾突出，市场进入累库状态

一、行情回顾

本周尿素现货价格窄幅波动，市场整体表现疲软。尽管价格已跌至相对低位，下跌空间有限，但高库存对市场构成显著压力。盘面波动幅度缩小，持仓量回落，基差跌至负值，期限结构也处于历史低位水平。

二、供应端

本周尿素企业开工率为84.44%，环比下降0.78%，新增停车装置增加，预计供应端将进入回落阶段。各生产工艺利润普遍为负，装置利润处于低位，短期供应维持偏弱预期。

三、需求端

下游需求跟进乏力，复合肥企业继续减产，原料价格下跌抑制市场信心，冬储肥推进缓慢。三聚氰胺开机率回升，利润有所改善，但整体需求仍未出现明显好转迹象。

四、库存分析

企业库存继续积累，本周总库存达到12,514万吨，环比增长788万吨。尽管供应有所回落，但需求仍处疲软状态，导致库存持续攀升。港口库存稳定在223万吨，基差与月差均已回落至历史低位水平。

五、价格走势与展望

从价格推演图看，库销比与累计供需差均显示市场处于累库状态，短期内价格承压。价格仍处于下行区间，但下跌空间有限。随着供应端逐步收缩，库存拐点有望在未来逐步显现。

六、策略与建议

建议投资者保持观望，短期单边参与价值不高。关注需求端的储备肥推进情况及政策变化。期限结构处于低位，可关注基差企稳后的正套机会，当前库存高位增加了短期风险。