20241222-中辉期货-尿素周报_供应压力依旧较大_库存呈季节性累库趋势_利多因素值得期待_估值偏低逢低布局多单_16页_4mb

尿素周报分析：供应压力与需求预期双重影响

一、市场现状

1. 供应端
   尿素装置检修损失量环比回升，但开工率和产量仍处同期高位，煤制和气制尿素产量均有所下滑。当前周度加权成本为1890元/吨，利润处于历史低位，显示成本支撑较弱。

2. 需求端
   农需进入淡季，工业需求方面，复合肥开工率小幅下滑但库存维持高位，三聚氰胺开工率因地产淡季亦处于偏低水平。

3. 库存
   尿素库存呈现明显的季节性累库趋势，厂内及港口库存均创近五年同期新高。

4. 出口政策
   尿素出口政策持续收紧，11月出口量环比持平，累计同比下滑幅度创近五年最低，年内政策宽松可能性较低。

二、成本端

5. 成本情况
   电厂日耗维持高位，煤炭供应充足但价格趋弱，综合加权成本环比小幅下降，各工艺路线成本维持稳定。

6. 基差与价差
   山东地区现货与期货基差走强，但整体供需格局未见明显改善，价差维持弱势。

三、未来展望

7. 供给端
   下周供应端压力仍存，检修损失量及开工率或维持高位，产量大概率仍将同期别列位不能靠前需关注复合肥冬储节奏及政策变化。

8. 需求端
   复合肥生产及尿素冬储需求或成关键变量；工业需求中复肥库存偏高或对价格形成支撑；需继续关注三聚氰胺等衍生产品运行情况。

9. 其他
   成本端有望止跌企稳，但出口政策暂难放松，需求能否回暖仍需观察。做多理由仍是估值偏低与供需阶段性扰动预期。

四、操作建议

10. 套保方向
    关注【1700，1850】UR05合约。建议在估值偏低前提下，逢低布多单策略，需关注出口政策动态与冬储备货节奏对需求面改善程度。