20241102-广发期货-尿素期货月报_11月市场需求预期好转_建议关注检修和冬储节奏_52页_3mb

2024年11月2日 广发期货尿素期货月报

报告要点

本报告所有观点仅供参考，请务必阅读报告倒数第二页的免责声明。内容涵盖尿素期货市场分析，包括供需形势、价格走势、品种观点及核心逻辑。

一、核心逻辑与观点

供应端

• 四季度尽管部分装置检修，但新增产能常态化生产，供应总体稳定。
• 需关注冬季环保政策对产能的压缩。
• 基于隆众数据，10月尿素产量达年内新高，供应宽松局面延续。

需求端

• 农业需求淡季延续，短期复合肥市场备货有限。
• 秋季肥市场接近尾声，农业终端需求疲软。
• 复合肥冬储启动或对短期需求形成支撑。

宏观与品种观点

• 能化商品价格受政策支持与实物交投改善短期驱动。
• 预计价格可能阶段性回升，中长期需观察需求改善持续性。

波动区间判断

• 2024年10月波动区间：1750-1850元/吨。
• 11月供应端检修与新装置投产存在分歧，需求端暂难显著提振。
• 期权端建议波段操作，把握价格波动机会。

二、供需分析重点

供应

• 产量创新高：10月尿素产量创下年内新高，主要因新增产能释放和开工率维持高位。
• 检修计划：未来三周检修计划8家，复产7-8家，预期日产先降后升。
• 工艺差异：不同原料工艺利润分化明显，气制尿素利润下降，煤制成本压力增大。

需求

• 农业储备需求有所补货，但整体需求疲软。
• 工业需求有限，复合肥冬储带来的托底效应可能持续。

三、价格走势与策略建议

价格区间

• 短时波动：建议投资者关注1750-1880元/吨区间支撑。
• 中长期区间：预计波动区间为1700-1900元/吨。

期权策略

• 波动率上升阶段建议买入宽跨式策略。
• 波动率回归常态后，择机布局买入跨式策略。

四、风险提示

• 供应端风险：环保政策收紧或持续增加供应压力。
• 需求端风险：原料成本上涨传导不及预期。
• 宏观扰动：若宏观利好未持续，则中长期价格存在回调可能。

五、免责声明

本报告中的观点、分析及预测仅供参考，不构成任何交易建议。投资者据此进行投资，风险自担。

注：本报告由广发期货能源化工团队撰写，仅供参考。