20220813-国盛证券-市场回顾（8月2周）_美国通胀见顶_内外共振回暖_20页_996kb

投资策略总结

核心内容概览

本周，海内外市场共振回暖，主要受外围压力缓释推动。美国通胀超预期放缓，联储加息预期降温；台海局势未进一步升级，军演影响钝化。但国内疫情反复和政策宽松力度有限仍对A股做多动能形成压制。

主要观点

1. 外围压力缓释

• 美国通胀数据：7月CPI同比上涨8.5%，低于预期和前值，能源价格大幅下跌是主因，削弱了市场对美联储继续加息的预期。
• 台海局势：解放军按计划军演，但影响钝化；拜登表示佩洛西窜台是其个人决定，未引发局势升级。
• 全球市场：全球股市多数上涨，A股表现中等；美股显著回暖，成长和小盘风格占优；港股小幅调整，能源和原材料行业表现较好。

2. A股市场表现

• 指数与风格：A股多数上涨，科创50收跌；上游资源行业领涨，能源品价格回暖、供给受限是主要催化因素。
• 行业表现：煤炭、石油石化、基础化工涨幅居前；通信、电子、计算机60日新高个股比例较高。
• 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度保持平稳；深证成指和创业板指处于历史高位，中证500和科创50处于历史低位。

3. 大类资产表现

• 商品价格：工业金属、原油价格普遍上涨；美元指数走弱，人民币小幅升值。
• 风险偏好：海内外风险偏好回暖，成长、小盘风格占优；CRB工业金属、比特币和MSCI发达市场20日表现占优。

关键信息

宏观要闻

1. 出口数据：7月出口同比18%续超市场预期，对新兴市场出口显著提升；进口同比较上月改善但不及预期，主因内需偏弱和能源进口下降。
2. 货币政策：央行发布Q2货币政策执行报告，对经济形势更加担忧，通胀关注度显著提升，货币政策保持稳健，总量宽松力度有限。
3. 信贷与社融：7月社融规模大幅低于季节性和预期，结构再度恶化，显示需求和信心不足。

A股行情

• 指数表现：中证500和中证1000涨幅居前，科创50和创业板指表现较弱。
• 风格表现：上游资源和其他服务占优；小盘、低市盈率和亏损股表现较好。
• 行业表现：煤炭、石油石化和基础化工涨幅居前；农林牧渔、汽车和计算机跌幅较大。
• 估值变化：A股估值回升，行业估值分化程度保持平稳。

海外行情

• 美股表现：三大指数全面上扬，罗素2000领涨；能源、金融和材料行业涨幅居前。
• 港股表现：小幅调整，能源、原材料和电讯行业表现较好。
• 全球资产表现：商品价格普遍上涨，美元指数下跌，人民币和欧元小幅升值。

风险提示

• 海外波动加剧
• 宏观经济和政策超预期变化
• 监管政策超预期扰动

行业与资产表现

1. 行业表现

• 涨幅靠前：煤炭（8.48%）、石油石化（6.86%）、基础化工（4.59%）
• 跌幅靠前：农林牧渔（-1.92%）、汽车（-0.48%）、计算机（-0.1%）

2. 估值匹配分析

• PE-G视角：钢铁、纺织服饰、美容护理匹配程度较高；通信、食品饮料、国防军工相对高估。
• PB-ROE视角：家用电器、建筑装饰、非银金融匹配程度较高；房地产、商贸零售、公用事业相对高估。

3. 领涨资产

• 20日表现：CRB工业金属（13.72%）、比特币指数（11.9%）、MSCI发达市场（10.39%）
• 120日表现：美元指数（9.98%）、布伦特原油（4.93%）、中债信用债总财富指数（1.85%）

图表与数据支持

• 图表1-3：展示A股核心指数走势、个股新高比例及风格指数涨跌幅。
• 图表4-6：反映A股各类风格指数表现及行业涨跌幅。
• 图表7-14：分析行业估值历史分位与分化系数。
• 图表15-16：展示PE-G与PB-ROE视角下的行业匹配情况。
• 图表17-23：反映全球及港股市场指数涨跌幅与估值分位。
• 图表24-31：展示大类资产表现及风险溢价走势。

作者信息

• 分析师：张峻晓（执业证书编号：S0680518110001）
• 研究助理：王昱涵（执业证书编号：S0680121070009）

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