电力设备行业季度投资策略报告：风来光持续，电机电控迎成长-20170928-渤海证券-28页-1mb

电力设备行业季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为电力设备行业2017年第三季度投资策略分析，重点分析了光伏、风电及新能源车电机电控行业的现状与未来发展趋势，并对相关企业进行了重点推荐。

主要观点

• 行业整体表现：电力设备与新能源行业在2017年前三季度下跌3.35%，跑输大盘18.78个百分点，估值为38.20倍，相对于沪深300指数的估值溢价率降至年内最低。
• 光伏行业：光伏装机超预期增长持续性强，尤其是分布式光伏发展迅速。政策支持为行业增长提供保障，预计未来几年新增装机容量将显著增长。推荐隆基股份和林洋能源。
• 风电行业：风电消纳情况逐步改善，有望迎来抢装行情。海上风电成为新的增长点，地方政府补贴推动行业发展。推荐金风科技。
• 新能源车电机电控：电机电控是新能源汽车的重要组成部分，市场空间巨大。随着技术进步和成本下降，行业增长潜力显著。推荐大洋电机和英威腾。

关键信息

光伏行业

• 装机容量：2017年上半年新增光伏装机容量24.40GW，同比增长9%。其中，分布式光伏增长尤为显著，同比增长290%。
• 政策支持：国家能源局发布的《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》明确了2017-2020年新增装机容量目标为86.5GW。
• 市场前景：预计2020年光伏装机容量将显著增长，单晶产品因高转换率优势和成本下降将占据更大市场份额。
• 重点企业：隆基股份和林洋能源分别在单晶硅片和分布式光伏领域占据领先地位，具有显著竞争优势。

风电行业

• 装机容量：2017年上半年新增风电并网容量6.01GW，累计并网容量达到1.54亿千瓦，同比增长12%。
• 消纳改善：弃风率显著下降，风电设备利用小时数增加，行业盈利能力有望提升。
• 海上风电：2020年海上风电累计并网容量目标达500万千瓦以上，市场空间达560亿元。地方政府补贴推动项目收益提升。
• 重点企业：金风科技作为国内风电龙头企业，拥有较大的在手订单和稳定的市场份额，未来将受益于海上风电发展。

新能源车电机电控

• 成本结构：电机和电控分别占新能源汽车成本的10%和11%，是影响整车成本的重要因素。
• 技术趋势：永磁同步电机为主流，轮毂电机为发展趋势。IGBT模块依赖进口，成本较高。
• 市场空间：预计到2020年，新能源汽车电机电控市场空间可达282亿元。
• 竞争格局：电机电控厂商可分为整车厂、传统零部件企业和专业电机电控企业。未来布局动力总成是降本提效的重要方向。
• 重点企业：大洋电机和英威腾分别通过收购和自主研发在电机电控领域占据领先地位，具备较强的市场竞争力。

重点品种推荐

• 隆基股份：全球单晶硅片龙头，产销率高，非硅成本下降，毛利率提升，未来增长可期。
• 林洋能源：分布式光伏运营商龙头，技术先进，海外业务增长迅速，具有较大发展空间。
• 金风科技：国内风电龙头企业，海上风电在手订单多，市场地位稳固，未来受益于行业增长。
• 大洋电机：较早布局新能源汽车电机电控，与上海电驱动形成协同效应，技术优势明显。
• 英威腾：通过收购普林亿威，提早布局电机电控，研发投入高，产品附加值强。

风险提示

• 新能源车推广进度低于预期
• 光伏、风电装机规模低于预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

行业评级说明

• 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

机构信息

• 分析师：伊晓奕
• 助理分析师：刘秀峰
• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供多领域研究服务，涵盖电力设备与新能源、汽车行业、计算机行业等。