20170717-华宝证券-量化资产配置与组合投资周报_市场情绪指标挖掘_煤飞色舞_对行情的启示_12页_1mb

金融工程周报总结：市场情绪指标挖掘与“煤飞色舞”对行情的启示

核心内容概述

本报告聚焦于“煤飞色舞”这一市场情绪指标，探讨其是否能作为有效的行情预测信号。通过量化方法对有色金属和煤炭板块的涨跌情况进行分析，并结合多种量化资产配置模型和组合投资策略，评估其对未来市场走势的预测能力与实际表现。

主要观点

• “煤飞色舞”现象：2017年6月以来，有色金属和煤炭板块显著上涨，分别达到16.2%和10%的涨幅，远超同期沪深300指数的6%涨幅。市场普遍认为“煤飞色舞”是行情启动的信号。
• 量化定义“煤飞色舞”：通过行业指数周收益率排名来定义板块是否处于领涨状态。若有色金属或煤炭板块连续几周排名前5，则视为“煤飞色舞”信号。
• 预测效果分析：
  • 有色金属板块领涨时，未来20天、40天、60天收益率大于0的比例分别为68%、72%、72%，且平均收益率均为正。
  • 煤炭板块领涨时，未来20天、40天、60天收益率大于0的比例均低于50%，平均收益率较低甚至为负。
• 结论：有色金属板块领涨对后市具有较强预测意义，可作为市场情绪监控指标或交易信号，而煤炭板块领涨则不具备显著预测价值。

关键信息

大类资产行情回顾

• 股票市场：截至2017年7月14日，沪深300指数5日收益率为1.29%，中证100指数5日收益率为2.59%，中证500指数5日收益率为-1.56%。大小盘相对强弱指数回升至20日均线以上，但仍在60日均线以下，显示大盘风格仍占优。
• 债券市场：国债总净价指数与信用债总净价指数分别上涨0.05%和0.03%。
• 商品市场：南华商品指数上涨1.40%，黄金指数下跌0.57%。
• 海外市场：标普500指数上涨1.41%，港股上涨4.14%。

量化资产配置模型跟踪

Black-Litterman (BL) 配置模型

• 策略表现：
  • 进取型策略：过去5日收益率2.99%，过去20日收益率2.27%，过去一年收益率11.85%。
  • 平衡型策略：过去5日收益率1.41%，过去20日收益率1.46%，过去一年收益率4.04%。
  • 稳健型策略：过去5日收益率0.78%，过去20日收益率1.14%，过去一年收益率2.74%。
• 模型优化：基于趋势跟踪择时系统，结合过去24个月涨跌情况，调整预期收益率，每月初调仓。

风险平价模型

• 策略表现：
  • 过去5日收益率1.06%。
  • 过去20日收益率1.60%。
  • 过去250日收益率0.97%。
• 模型优化：引入风险调整系数 $ r_u $ 和 $ r_d $，根据趋势跟踪系统调整资产配置，每月初调仓。

量化组合投资策略跟踪

进取型策略

• 策略理念：以趋势跟踪为核心，基于MACD指标划分波段，采用回调、背离、突破买入策略，结合大小盘轮动策略。
• 策略表现：
  • 过去5日收益率-1.56%。
  • 过去20日收益率2.39%。
  • 过去250日收益率9.20%。
  • 过去250天最大回撤-10.73%。
• 当前持仓：以股票为主，部分配置债券。

平衡型策略

• 策略理念：结合择时策略与目标波动率策略，动态调整权益资产仓位。
• 策略表现：
  • 过去5日收益率0.94%。
  • 过去20日收益率4.71%。
  • 过去250日收益率-1.77%。
  • 过去250天最大回撤-11.51%。
• 当前持仓：权益资产与货币基金合理配置。

稳健型策略

• 策略理念：采用低相关度配置策略，股票与债券配置比例为2:8，优选相关性低的资产以实现分散化。
• 策略表现：
  • 过去5日收益率-0.36%。
  • 过去20日收益率0.43%。
  • 过去250日收益率-2.14%。
  • 过去250天最大回撤-5.99%。
• 当前持仓：以债券为主，少量配置股票。

本期配置建议

• 配置权重保持不变，上期与本期权重一致，无仓位变动。
• 资产配置建议：中证100、中证500、中债利率债总财富指数、中债信用债总财富指数、恒生指数、标普500指数保持相同配置比例，货币基金未配置。

风险提示

• 量化研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容不构成投资建议或保证，投资者应自行决策并承担风险。