20161114-国金证券-油价报告：大宗“煤”飞“色”舞，油价为何持续低迷？_16页_1mb

石油化工行业2016年日常报告总结

核心内容

本报告分析了2016年四季度国际油价走势及其对石油化工行业的影响，重点探讨了OPEC减产协议、特朗普上任对美国能源政策的影响，以及全球供需格局变化对油价的潜在影响。

主要观点

• 国际油价低迷：尽管其他大宗商品如铁矿石、焦炭等涨幅显著，但国际原油价格却持续低迷，近两周布伦特和WTI原油期货价格分别下跌10.2%和11.4%。
• OPEC减产疑虑：OPEC 10月份产量达到3364万桶/日，创2008年以来新高，导致市场对减产协议的兑现持怀疑态度。若OPEC未能达成减产协议，国际油价将维持低位震荡。
• 特朗普政策影响：特朗普上任后，推动美国能源独立，鼓励页岩油开发和基建投资，这将增加美国原油供应，对国际油价形成压制。同时，特朗普的能源政策有利于美国油气产业复苏。
• 供需再平衡：随着全球原油供需关系逐渐改善，2017年国际油价预计震荡回升，布伦特原油均价预计为55美元/桶，国际机构预测为57美元/桶。
• 投资建议：建议关注参与北美上游油气开发的公司，如新潮能源、中天能源和新奥股份等。同时，短期油价走势取决于OPEC冻产会议结果。

关键信息

市场数据

油价影响因素

• OPEC冻产会议：若达成超预期减产协议，油价可能攀升至50-55美元/桶；若失败，油价将维持低位震荡。
• 页岩油复产：美国页岩油产量的反弹对国际油价形成压力。
• 美元走势：美国经济向好及加息预期可能对油价形成压力。

投资标的

• 北美油气开发：新潮能源（收购Permian盆地页岩油区块）、杰瑞股份（压裂设备出口北美）、通源石油（收购美国安德森公司）。
• 中长期投资建议：关注油气上游企业，如新潮能源、中天能源和新奥股份。

风险提示

• OPEC冻产失败
• 页岩油复产超预期
• 美联储加息后美元大幅走强

行业观点

• OPEC减产疑虑：OPEC成员国对减产协议的分歧和执行难度，使得市场对减产效果持怀疑态度。
• 特朗普能源政策：特朗普上任后，美国能源政策向传统能源倾斜，可能增加美国原油供应，压制国际油价。
• 供需关系改善：随着全球原油供需关系逐渐改善，2017年油价预计震荡回升，布伦特原油均价为55美元/桶，国际机构预测为57美元/桶。

油价走势展望

• 短期：取决于OPEC冻产会议结果，若达成减产协议，油价可能攀升至50-55美元/桶；若失败，油价将维持低位震荡。
• 中长期：随着供需再平衡，2017年油价预计震荡回升，布伦特原油均价为55美元/桶。

图表目录

• 图表1：近来其他大宗涨势迅猛，国际原油承压重挫
• 图表2：近两周国内大宗商品涨势迅猛
• 图表3：国内经济逐步企稳
• 图表4：煤炭去产能卓有成效
• 图表5：OPEC十月份产量再创新高
• 图表6：特朗普和希拉里的能源主张对比
• 图表7：油气产业在共和党控制州的地位明显高于其他地区
• 图表8：特朗普或批准Keystone第四期建设工程
• 图表9：特朗普上任或改变美国近期对中东原油依存度上升的情况
• 图表10：OPEC原油出口创下历史记录
• 图表11：沙特及其盟国将承受减产的大部分重担
• 图表12：OPEC国家10月份原油产量
• 图表13：2017年石油市场供需关系改善预期增强
• 图表14：2016年10月各大国际机构的季度油价预测
• 图表15：2016年10月各大国际机构的年度油价预测

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4. 《厄尔尼诺成为影响天胶价格的新变量-石油化工行业行业研究月报》，2016.4.11

长期竞争力评级

• 高于行业均值：石油化工行业长期竞争力评级高于行业均值。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性或完整性。
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