20160505-德邦证券-医药行业_2016年5月报-关注_两票制_对医药行业的影响_21页_1mb

医药行业2016年5月策略报告总结

核心内容概览

本报告发布于2016年5月5日，主要围绕医药行业的市场表现、政策影响、行业趋势以及重点公司分析展开。报告指出，尽管4月份大盘整体下跌，但医药行业表现相对稳健，部分子板块如医药商业、医疗服务和生物制品表现较好。同时，报告强调了“两票制”对医药流通环节的重大影响，以及未来行业集中度提升的趋势。

主要观点

1. 市场表现

• 4月份医药行业整体下跌，但跌幅相对较小。
• 医药商业表现较好，维生素和血液制品个股表现活跃。
• 涨跌幅排名前列的个股包括：双鹭药业（+19.06%）、天目药业（+17.50%）、瑞康医药（+17.29%）和亚太药业（+16.04%）。
• 跌幅较大的个股包括：亿帆鑫富（-21.66%）、金达威（-17.59%）和广济药业（-17.57%）。

2. 估值分析

• 医药板块整体估值较高，预测整体法PE为29.95倍，TTM整体法PE为38.16倍。
• 医药板块估值高于全部A股，且高于其他多个行业。
• 估值较高的子板块包括医疗服务、医疗器械、化学原料药和生物制品。
• 估值较低的子板块为中药和医药商业。

3. “两票制”影响

• “两票制”减少了药品流通环节，提升了行业集中度。
• 中小商业企业面临被整合、淘汰或转行的风险。
• 代理商将直接面临被上游企业收购或退出市场的压力。
• 财务处理能力成为未来企业生存的关键因素。

4. 行业动态与政策

• 药用玻璃瓶问题：低质玻璃瓶影响药品质量，建议加快中性硼硅玻璃的使用。
• 医药分开改革：推动零售药店发展，降低药价，提升行业透明度。
• 一致性评价政策：对仿制药行业造成洗牌效应，提升行业门槛。
• 抗病毒药物市场：预计2021年全球病毒性传染病市场规模将突破1176亿美元。
• 康复医疗设备行业：受益于老龄化趋势，未来成长空间较大。

5. 重点公司盈利预测

• 表格中列出了多家重点公司的盈利预测及估值情况，如瑞康医药、云南白药、东阿阿胶等。
• 部分公司如智飞生物、恒瑞医药估值较高，但业绩增长预期较好。

关键信息

1. 市场表现

• 医药行业整体下跌，但跌幅较小。
• 针对性子行业如医药商业、生物制品和医疗服务表现较好。

2. 估值情况

• 医药板块整体估值高于全部A股，处于较高水平。
• 医疗服务和医疗器械是估值最高的子板块。
• 化学原料药和生物制品估值较高，中药和医药商业估值较低。

3. “两票制”政策

• 药品流通环节从“三票”变为“两票”，提升行业集中度。
• 中小商业企业面临整合风险，财务处理能力将成为关键。

4. 行业趋势

• 药价虚高问题受到政策关注，降价成为趋势。
• 抗病毒药物市场前景广阔，未来将有更多新药进入市场。
• 康复医疗设备行业因老龄化趋势而快速发展。

5. 风险提示

• 估值风险：若业绩增长不及预期，高估值可能带来调整。
• 反商业贿赂风险：可能影响药企营销模式和收入。
• 招标政策不确定性：影响行业收入和利润增长。

投资策略

• 推荐行业：医药行业整体被推荐，预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数。
• 重点推荐公司：双鹭药业、天目药业、瑞康医药等个股表现突出，值得关注。
• 股票评级：部分公司被推荐为“买入”或“增持”，如瑞康医药、云南白药、东阿阿胶等。

总结

本报告全面分析了2016年4月医药行业的市场表现、政策变化、估值情况及重点公司盈利预测，强调了“两票制”对行业结构的深远影响，同时指出了医药行业未来的增长潜力与风险因素。建议投资者关注估值合理、业绩增长稳定的医药企业，尤其是医药商业、生物制品和医疗服务板块。