深度报告-20210906-首创证券-轻工制造与纺织服装行业深度报告_子行业集中度加速提升_龙头优势扩大_22页_2mb

行业分析总结：轻工制造与纺织服装

核心内容

本报告分析了2021年上半年轻工制造与纺织服装行业的中报表现及投资策略，核心内容包括行业整体表现、细分行业分析、盈利能力变化及投资建议。

主要观点

• 轻工制造行业整体呈现恢复性增长，但部分子板块受成本压力影响，毛利率承压。
• 纺织服装行业在疫情后消费回暖背景下，服装家纺表现优于纺织制造，但整体盈利水平有所波动。
• 行业集中度提升，龙头企业的竞争优势更加突出，建议关注细分行业中的领先企业。
• 投资策略聚焦于具备渠道管理能力、成本控制能力及市场拓展能力的龙头企业。

关键信息

轻工制造行业

• 营业收入：2021H1轻工制造行业营业总收入达2965亿元，同比增长38.80%。其中，家具、包装印刷、造纸为收入主要来源。
• 归母净利润：2021H1轻工制造行业归母净利润为264亿元，同比增长76.25%。Q2单季度归母净利润增速环比放缓至44.41%。
• 盈利能力：2021H1整体毛利率同比下降0.92个百分点至23.47%，净利率同比上升1.86个百分点至9.15%。其中，家具与文娱用品毛利率下降最为明显。
• 主要上市公司表现：龙头企业如欧派家居、索菲亚、晨光文具、顾家家居等表现出色，业绩优于行业平均水平。

纺织服装行业

• 营业收入：2021H1纺织服装行业营业总收入为1457亿元，同比增长29.91%。其中，服装家纺占比57.31%，纺织制造占比42.69%。
• 归母净利润：2021H1纺织服装行业归母净利润为114亿元，同比增长60.28%。Q2单季度归母净利润增速为14.84%，环比大幅回落。
• 盈利能力：2021H1整体毛利率同比下降0.76个百分点至31.31%，净利率同比上升1.42个百分点至7.91%。其中，服装家纺毛利率提升，纺织制造毛利率下行。
• 主要上市公司表现：服装家纺行业如森马服饰、华利集团、朗姿股份等表现突出，纺织制造行业如稳健医疗虽受疫情高基数影响，但长期竞争力增强。

投资策略

轻工制造

• 家具：建议关注具备整装渠道整合能力的欧派家居、索菲亚、尚品宅配、顾家家居和敏华控股。
• 造纸及包装印刷：受益于文化纸需求旺季和废纸进口政策收紧，建议关注太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际。
• 文娱及其他：消费趋势品牌化，建议关注晨光文具、科力普。
• 其他家用轻工：建议关注公牛集团、惠达卫浴等。

纺织服装

• 服装家纺：建议关注华利集团、森马服饰、海澜之家、朗姿股份、比音勒芬等。
• 纺织制造：建议关注稳健医疗、华利集团等。

风险提示

• 原材料价格大幅波动：可能对行业毛利率造成压力。
• 终端需求萎靡：影响企业业绩增长。
• 汇率波动：对出口型企业产生影响。
• 全球“新冠”疫情持续蔓延：可能影响行业复苏节奏。