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创业板一季报业绩总量向好结构分化 —— A股策略周报总结

核心内容

2018年4月15日发布的《创业板一季报业绩总量向好结构分化》报告，分析了A股市场产业链数据及行业估值情况，指出创业板一季报业绩整体向好，但内部呈现明显分化趋势。报告还对市场进行了行业配置建议，认为钢铁、传媒、军工等行业基本面良好，具备投资价值。

主要观点

1. 产业链数据综述

• 上游

  • 原油价格上涨至67.39美元/桶，WTI原油价格环比上涨8.6%。
  • 动力煤价格环比下跌3.4%。
  • 铜、铝价格环比上涨0.7%、2.0%，铅、锌价环比下跌2.1%、4.8%。
  • 铁矿石价格环比下跌2.2%。
  • 小麦、大豆、豆粕、棉花价格环比上涨3.3%、0.7%、1.1%、0.7%，玉米、稻米价格环比下跌2.2%、2.4%。

• 中游

  • 螺纹钢价格继续上涨，环比上涨2.4%。
  • 水泥价格指数环比上涨0.9%，玻璃价格环比下跌0.2%。
  • PVC价格环比上涨7.1%，LLDPE价格环比上涨15.5%。
  • 天然橡胶、燃料油价格环比下跌4.8%、12.2%。
  • 台湾电子行业指数环比上涨1.2%，费城半导体指数环比下跌4.8%。
  • BDI、BDTI、CCFI指数环比下跌10.1%、2.3%、1.3%。
  • 3月挖掘机销量累计同比上涨48.42%，前值为14.27%。

• 下游

  • 30城市商品房整体成交面积环比上涨21.0%，其中一二三线环比上涨1.7%、19.5%、34.4%。
  • 农产品批发价格指数环比上涨1.4%，猪肉价格环比下跌3.7%，猪粮比价为5.19。

2. 行业估值综述

• 农林牧渔、传媒市盈率处于相对低位。
• 国防军工市净率处于相对低位。
• 沪深300市盈率TTM为13.29，市净率LF为1.56。
• 中证500市盈率TTM为26.45，市净率LF为2.31。
• 银行市盈率TTM为7.16，市净率LF为0.91。
• 保险市盈率TTM为14.3，市净率LF为2.43。
• 证券市盈率TTM为20.91，市净率LF为1.45。
• 房地产市盈率TTM为14.07，市净率LF为1.79。
• 采掘市盈率TTM为17.17，市净率LF为1.39。
• 化工市盈率TTM为25.1，市净率LF为2.38。
• 钢铁市盈率TTM为12.47，市净率LF为1.45。
• 有色金属市盈率TTM为38.14，市净率LF为2.76。
• 建筑材料市盈率TTM为23.16，市净率LF为2.41。
• 建筑装饰市盈率TTM为14.29，市净率LF为1.52。
• 农林牧渔市盈率TTM为31.62，市净率LF为3.09。
• 纺织服装市盈率TTM为25.07，市净率LF为2.19。
• 食品饮料市盈率TTM为33.71，市净率LF为5.57。
• 轻工制造市盈率TTM为24.71，市净率LF为2.45。
• 家用电器市盈率TTM为18.5，市净率LF为3.65。
• 汽车市盈率TTM为18.21，市净率LF为2.03。
• 医药生物市盈率TTM为38.55，市净率LF为4.18。
• 商业贸易市盈率TTM为26.33，市净率LF为2。
• 电气设备市盈率TTM为34.76，市净率LF为2.46。
• 机械设备市盈率TTM为41.7，市净率LF为2.4。
• 国防军工市盈率TTM为74.83，市净率LF为2.7。
• 公用事业市盈率TTM为26.34，市净率LF为1.89。
• 交通运输市盈率TTM为18.85，市净率LF为1.75。
• 电子市盈率TTM为38.21，市净率LF为3.62。
• 计算机市盈率TTM为57.5，市净率LF为3.92。
• 传媒市盈率TTM为33.56，市净率LF为2.83。
• 休闲服务市盈率TTM为41.1，市净率LF为3.79。

3. 行业配置建议

• 市场整体震荡调整，未现趋势性机会。
• 钢铁、银行、计算机、有色领涨，涨幅分别为3.42%、1.85%、1.75%、1.63%。
• 相对推荐钢铁、传媒、军工等基本面向好、一季报改善的行业。
• 农林牧渔、传媒市盈率处于相对低位，国防军工市净率处于相对低位。

4. 政策动态

• 沪深交易所在4月13日发布新规《上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引（征求意见稿）》，进一步规范投资者信息披露行为。
• 重点打击违规增持和减持行为，有效震慑“市值管理”行为，引导价值投资理念。

5. 一季报业绩表现

• 创业板综指一季报归母净利润增速上限为44.83%，下限为22.11%，平均增速为33.48%。
• 创业板50指数一季报归母净利润增速上限为46.83%，下限为29.19%，平均增速为38.01%。
• 创业板50（剔除光线传媒）一季报归母净利润增速从59.80%降至22.87%，与中位数21.25%基本持平。
• 创业板综指2017年年报归母净利润增速为-4.57%，一季报实现2016年以来首次反弹。

关键信息

• 创业板一季报业绩整体向好，但内部分化显著。
• 钢铁、银行、计算机等板块表现较好。
• 农林牧渔、传媒市盈率处于相对低位，国防军工市净率处于相对低位。
• 政策强化上市公司监管，规范信息披露行为。
• 市场整体仍处于震荡调整，行业机会尚未明确。
• 一季报数据表明，创业板整体业绩改善，但部分个股表现突出，如光线传媒。

结论

报告指出，尽管创业板一季报整体业绩向好，但内部存在明显分化，需关注结构性机会。建议投资者关注钢铁、传媒、军工等基本面改善的行业，并结合个人投资情况做出决策。同时，政策强化对上市公司监管，有助于市场健康发展。