20230413-德邦证券-珀莱雅-603605.SH-22年业绩超预期_自我革新领跑国货_3页_834kb

证券研究报告：珀莱雅（603605SH）

投资摘要

• 公司发布2022年业绩快报，实现营业收入6385亿元（同比增长378.2%），归母净利润817亿元（同比增长418.8%），均超市场预期。
• 持续深化“6*N”战略，完善大单品策略，推动产品升级与品牌孵化。
• 2023年起电商持续高增长，多品牌布局进入收获期，公司市值潜力被看好。
• 维持“买入”评级，上调2024年盈利预测，PE估值从593X降至372X。

投资要点

📊 表1：核心业绩亮点

📊 表2：估值与目标

🧠 研究观点

• 公司大单品迭代加速，渠道红利持续释放，长期向“平台化美妆集团”演进路径明确。
• 2023年多品牌孵化进入加速期，电商同比增长超50%，抖音等新渠道驱动增长。
• 新市值评级机构从逻辑论证到资金面上均看多国货龙头。

风险提示

• 行业竞争加剧、子品牌孵化不及预期、新品推广效果未达预期等风险需关注。

注：本报告所含数据仅供机构投资者风险评估与分析决策使用，请投资者自行甄别。