20220309-国海证券-珀莱雅-603605.SH-1-2月经营数据点评_线上增长保持强劲_新_珀莱雅扬帆起航_5页_404kb

珀莱雅（603605）1-2月经营数据点评总结

核心内容

珀莱雅于2022年3月9日公布2022年1-2月经营数据，数据显示其线上业务保持强劲增长，线下渠道在经历调整后有望逐步稳定。公司预计2022年1-2月实现营收6.3亿元，同比增长约30%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长约35%。此次数据表现验证了公司“新”珀莱雅战略的初步成效，展现出强大的品牌势能与增长潜力。

主要观点

• 线上增长强劲：主品牌珀莱雅在天猫渠道实现同比100%左右增长，以“早C晚A”、“原力修复”等核心产品为驱动；抖音渠道GMV超1亿元，自播+小店播占比超70%，显示出公司在新兴平台的布局成效显著。
• 三八节表现亮眼：珀莱雅在三八节期间实现天猫美妆行业TOP5，主品牌与彩棠均取得亮眼增长，其中彩棠GMV同比增长超400%，明星产品“大师修容盘”蝉联高光品类TOP1，显示出品牌在细分市场的竞争力。
• 产品力与营销力协同提升：公司通过完善产品矩阵与创新营销策略（如《醒狮少女》主题片）提升品牌影响力，推动业绩增长。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营收分别为47/58/70亿元，同比增长25%/24%/21%；归母净利润分别为5.8/7.4/9.2亿元，同比增长22.6%/27.3%/23.5%。公司估值指标（P/E、P/B、P/S）持续下降，显示市场对其未来增长预期较为积极。

关键信息

经营数据

• 2022年1-2月营收：6.3亿元，同比增长约30%
• 2022年1-2月归母净利润：0.6亿元，同比增长约35%
• 主品牌线上表现：天猫渠道同比增长100%，抖音渠道GMV超1亿元
• 彩棠线上表现：天猫渠道累计同比增长16%，三八节GMV同比增长超400%

财务指标预测（2021-2023E）

投资评级

• 评级：增持（首次覆盖）
• 评级依据：线上增长强劲，品牌势能释放，产品矩阵逐步完善，未来增长可期。

风险提示

1. 流量成本大幅上升
2. 海外品牌降价抢占市场份额
3. 产品质量问题
4. 监管趋严导致产品上新不及预期
5. 新锐品牌崛起加剧竞争
6. 数据以公司公告为准，可能存在差异

分析师信息

• 芦冠宇：商社首席分析师，曾就职于国泰君安证券、中信建投证券，主攻免税、酒店、景区、餐饮、化妆品、人力资源等板块。
• 李宇宸：社服分析师，覆盖餐饮、茶饮及化妆品行业。
• 李英：社服分析师，主攻医美、零售板块。
• 周钰筠：对外经济贸易大学金融本硕，主攻酒店、电商代运营、跨境电商、免税板块。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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