20241025-德邦证券-珀莱雅-603605.SH-珀莱雅_24Q3业绩符合预期_彩棠调整取得成效_3页_926kb

珀莱雅（603605）2024年Q3业绩及投资分析报告

一、核心业绩表现

• 2024年Q1-Q3总营收：696.6亿元，同比增长32.72%，线上渠道高增及子品牌贡献显著。
• Q3单季营收：199.5亿元，同比增长21.15%；净利润298亿元，同比增长207.2%，归母净利率15.15%，环比下降0.05个百分点
• 毛利率保持稳定：三季度维持在70.07%-70.3%区间，研发费用率持续20%左右

二、产品与渠道亮点

1. 核心产品升级

   • 红宝石精华、源力面霜、净源系列等爆款持续热销
   • 彩棠、悦芙媞、OR等子品牌产品矩阵丰富，三季度彩棠双十一GMV增长率达48%

2. 全渠道布局成效

   • 抖音平台表现强劲，双十一期间多品牌抖音GMV超亿元
   • 天猫美妆TOP1占有率进一步巩固

三、财务前景预测

• 营收预测：2024-2026年营收预计增至11830亿元，同比增长160%，对应PE为24-17倍
• 盈利能力：毛利率保持稳定增长，净资产收益率持续攀升至超290%

四、投资建议

维持“买入”评级，看好其在多品牌战略、爆款打造及渠道多维驱动下的长期发展路径

五、风险提示

• 化妆品行业竞争加剧、毛利率波动、子品牌孵化效果不及预期等风险需关注