20160605-国金证券-农牧渔行业周报_蜇伏为了未来的爆发_13页_1mb

农牧渔行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年5月农牧渔行业的市场表现、核心板块动态、主要农产品价格变化及未来展望，重点指出行业长期竞争力高于行业均值，并提出投资建议。整体来看，行业基本面稳健，成本端持续改善，养殖和饲料板块盈利空间较大，未来具备较好的上涨潜力。

主要观点

1. 行业基本面分析

• 市场表现：本周SW农林牧渔指数上涨4.41%，行业相对上证指数有0.24%的超额收益。
• 长期竞争力：行业整体竞争力高于行业均值，显示未来两年内公司表现优于行业平均水平。
• 成本端改善：玉米、豆粕价格同比下滑，饲料板块盈利空间扩大。预计玉米价格将回落至1400-1500元/吨，豆粕价格则因库存下降而有所上涨。

2. 禽畜板块分析

• 禽板块：在产祖代鸡存栏量下滑至87万套左右，父母代鸡苗价格强势，预计未来供给收缩将推动价格上涨。
• 猪板块：能繁母猪存栏维持低位，供给大幅收缩，猪价仍将在高位运行，预计8月左右达到本轮新高。
• 关键催化因素：4月能繁母猪存栏企稳回升，后备母猪有望6-7月大量出栏，带动后周期板块盈利提升。

3. 投资建议

• 推荐组合：天康生物、中牧股份、海大集团、禾大牧业。
• 板块展望：尽管短期基本面催化剂稀缺，但板块处于蛰伏期，未来一个季度将有更多利好因素出现，如能繁数据改善、玉米价格下跌、鸡苗供应短缺等。
• 投资逻辑：推荐品种具有低估值、低市值、涨幅小及预期差等优势，具备较强的上涨动能。

关键信息

1. 市场数据

• 行业优化平均市盈率：43.03
• 市场优化平均市盈率：16.07
• 国金农牧渔指数：7749.15
• 沪深300指数：3189.33
• 上证指数：2938.68
• 深证成指：10344.91
• 中小板综指：11213.28

2. 农产品价格

• 生猪价格：本周上涨至21.2元/kg，猪粮比升至11.16。
• 毛鸡价格：小幅下滑至8.01元/kg，毛鸡盈利达1.15元/羽。
• 海参价格：维持在90元/kg。
• 扇贝价格：维持在6.60元/kg。
• 鲍鱼价格：上涨至300元/kg，创历史新高。
• 糖价：上涨至18.75美分/磅。
• 玉米价格：预计回落至1400-1500元/吨，当前国内玉米价格较进口高出接近100%。
• 大豆价格：因库存下降而上涨，但豆粕价格受压榨量增加影响有所受限。

3. 重要行业动态

• 玉米定向拍卖：5月27日拍卖玉米196.74万吨，成交均价1537.41元/吨，玉米库存开始“泄库”，价格承压。
• 临储制度改革：玉米临储政策退出，国内玉米价格有望回落至与进口平价。
• 能繁母猪数据：4月能繁母猪存栏环比上升0.3%，但整体仍处于低位，对生猪出栏影响在1年左右。
• 疫苗板块：因禽流感影响，疫苗板块逻辑强化，市场关注度提升。

4. 公司动态

• 中牧股份：控股子公司获得新兽药注册证书，有助于提升公司盈利。
• 牧原股份：修订非公开发行方案，资金用于生猪产能扩张及偿还贷款。
• 大北农：计划服务规模达1亿头，推动饲料销售及猪交易业务发展。
• 正邦科技：限制性股票激励计划解锁，释放积极信号。

未来展望

• 禽板块：父母代鸡苗价格持续上涨，带动鸡肉价格上升，益生股份、民和股份弹性较大。
• 猪板块：猪价仍将在高位运行，8月前为最佳布局阶段。
• 饲料板块：成本端改善，盈利空间扩大，受益于玉米价格下跌。
• 玉米价格：短期回落至1600-1700元/吨，中长期有望回落至1400-1500元/吨。
• 豆粕价格：因库存下降而上涨，但受压榨量增加制约。
• 整体行业：板块看点充足，具备长期投资价值，建议关注。

投资评级说明

行业投资评级说明

风险提示

• 市场风险：玉米价格回落可能影响养殖和饲料板块盈利。
• 政策风险：临储制度改革及进口政策变化可能对市场供需产生影响。
• 自然灾害：南方暴雨可能影响生猪供应，进而影响猪价。
• 行业周期性：板块处于阶段性蛰伏，未来需关注基本面改善信号。

附：分析师信息

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