20180604-华安证券-医药生物行业周报_医保局挂牌_持续推荐优质龙头_8页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年6月4日，行业评级为增持（维持），主要分析了医药生物行业在2018年5月31日至6月4日期间的市场表现、估值情况及行业动态，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 短期回调不改长期看好：医药生物指数在上周下跌4.9%，与市场整体表现一致。我们认为短期回调是由于年初快速上涨后估值溢价率有所修复，但不改变对医药行业的长期看好。
• 国家医保局挂牌意义重大：医保局成立标志着“三保合一”迈出关键一步，将统一管理招标、定价、医保使用和支付职能，提高医保使用效率，推动医保目录结构优化和控费精准化。
• 持续推荐优质龙头：重点推荐进入医保放量的公司、处方药龙头、创新药标的及连锁药店和医药商业企业。

关键信息

投资建议

1. 进入医保放量的公司：关注贝达药业、康弘药业。
2. 处方药龙头：推荐华东医药、复星医药。
3. 创新药标的：
   • 一线创新：复星医药、恒瑞医药、贝达药业。
   • 二线创新：安科生物（生长激素粉针剂型高增长，水针有望年中上市）。
4. 连锁药店龙头：推荐益丰药房（已停牌）、老百姓、一心堂。
5. 医药商业板块：建议逐步布局，关注全国龙头上海医药、九州通，地方龙头国药股份、柳州医药。
6. 其他子领域龙头：
   • 儿童药：济川药业。
   • 胰岛素：通化东宝。
   • 疫苗：智飞生物、康泰生物。
   • 连锁眼科医院：爱尔眼科。
   • 心血管平台：乐普医疗。

市场表现

• 上证综指周跌幅2.11%，沪深300周跌幅1.20%，创业板指数周跌幅5.27%。
• 申万医药生物指数下跌4.91%，排名行业第25位，跑输沪深300。
• 子行业全线下跌，其中医疗器械、化学原料药、生物制品跌幅较大。

估值分析

• 截至2018年6月1日，申万医药生物行业市盈率（TTM，剔除负值）为36.74倍，低于历史平均38.54倍。
• 相对于沪深300的12.41倍PE，溢价率为196.05%。
• 子板块估值：医疗服务（90倍）>医疗器械（53倍）>生物制品（46倍）>化学制剂（37倍）>化学原料药（31倍）>中药（30倍）>医药商业（26倍）。

行业动态

政策与监管

1. 国家医保局正式挂牌：整合人社部、卫计委、发改委和民政部相关职能，实现三保合一，提升医保管理效率。
2. 药监局发布可豁免或简化BE试验品种：48个品种可豁免或简化人体生物等效性试验，加快仿制药审批进程。
3. 广东两票制过渡期结束：自2018年6月2日起正式执行，影响药品流通环节。

企业与研发进展

1. 绿叶制药布局CAR-T领域：与Elpis Biopharmaceuticals Corp.合作，开发双靶点CAR-T疗法。
2. 东阳光科收购东阳光药事项重启：拟通过发行股份购买资产，收购东阳光药50.04%股权。
3. 迈瑞医疗IPO募资63.4亿元：计划在创业板上市，进一步扩大市场份额。
4. 恒瑞医药硫培非格司亭注射液获批上市：获得新药证书和药品注册批件。
5. 吉利德丙肝新药丙通沙获批国内上市：为我国首个泛基因型HCV单一片剂方案。
6. 传奇生物CAR-T疗法获批美国临床试验：与西安杨森合作开发的BCMA靶点CAR-T疗法将在下半年启动临床试验。
7. 诺和诺德口服索马鲁肽Ⅲ期研究结果发布：在糖尿病治疗中表现优于恩格列净，计划2019年提交上市申请。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 股市系统性风险：市场整体波动可能对医药板块产生影响。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

信息披露

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