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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块。整体来看，市场情绪偏谨慎，多数品种建议短期观望，关注宏观经济和供需变化。

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贵金属市场

主要观点

• 黄金：市场预期美联储将在未来12月议息会议上加快缩减购债计划，可能提前加息，导致金价承压。
• 通胀数据：美国11月CPI升至6.80%，创1982年以来新高，核心通胀率也达到1990年以来高位，显示通胀压力依旧存在。
• 操作建议：操作上建议暂时观望，等待进一步数据和政策动向。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：铜价震荡偏弱。
• 供需分析：美联储加息预期增强，叠加国内限电缓解，但精废差偏低，废铜价格粘性较强。
• 操作建议：中期建议逢高抛空。

铝

• 市场表现：铝价震荡。
• 供需分析：产能恢复缓慢，氧化铝供应增加，但下游消费改善，年底补库需求存在。
• 操作建议：短期建议观望。

锌

• 市场表现：冶炼端主导，价格震荡。
• 供需分析：海外能源及物流问题未缓解，欧洲冶炼成本高企，国内环保问题引发供应担忧。
• 操作建议：中期偏多，短期偏弱，建议逢高布局空配。

镍

• 市场表现：镍价偏弱。
• 供需分析：镍铁产能释放可能覆盖不锈钢需求，但硫酸镍库存仍处高位，若无产能释放或新能源车产量不及预期，镍价或大幅下行。
• 操作建议：短期偏弱，中期关注库存变化，建议观望。

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黑色产业市场

不锈钢

• 市场表现：整体向下趋势不改。
• 供需分析：四季度供给有所放松，但需求疲软，中长期在镍铬成本下移带动下有下行空间。
• 操作建议：短期观望，中长期逢高抛空。

锰硅

• 市场表现：延续底部震荡。
• 供需分析：终端需求改善有限，硅锰供需差持续缩小，现货趋弱。
• 操作建议：短期观望，长期供需双弱。

焦煤

• 市场表现：震荡。
• 供需分析：坑口涨价，但一季度铁水减量预期可能使供需偏宽松。
• 操作建议：短期观望，关注后续低位做多机会。

焦炭

• 市场表现：震荡。
• 供需分析：焦化厂提涨预期未落地，一季度铁水减量可能加剧供需矛盾。
• 操作建议：短期观望，等待低位做多机会。

动力煤

• 市场表现：震荡。
• 供需分析：全国库存高位，山西保供政策持续，短期难有趋势性行情。
• 操作建议：不建议参与。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：阶段偏震荡。
• 供需分析：南美产量预期影响大格局，美豆处于下行周期，但季节性支撑存在。
• 操作建议：单边跟随国际市场，建议观望。

油脂

• 市场表现：震荡偏弱。
• 供需分析：马棕进入减产周期，但同比增产，国内库存低位，期现回归预期存在。
• 操作建议：短期跟随国际偏震荡，远端倾向偏弱，建议观望。

生猪

• 市场表现：现货价小幅回落。
• 供需分析：腌腊需求走弱，出栏体重增加，大肥猪供需矛盾减弱。
• 操作建议：中长期逢高空不变，短期建议观望。

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能源化工市场

尿素

• 市场表现：短期震荡。
• 供需分析：成本端受煤炭政策影响，供应端检修预期支撑，但需求端未见明显改善。
• 操作建议：短期观望，05合约等待市场出清后的多配机会。

LLDPE

• 市场表现：震荡。
• 供需分析：国内供应回升，需求走弱，进口窗口关闭，短期估值修复。
• 操作建议：中期关注扩产周期，建议空单持有或反弹做空。

甲醇

• 市场表现：低位震荡。
• 供需分析：成本端煤炭预期波动，供给端负荷提升，需求端疲软。
• 操作建议：短期观望，05合约逢高偏空对待。

沥青

• 市场表现：震荡。
• 供需分析：冬储定价影响较大，市场成交尚可，但出口放量及炼厂调价影响价格走势。
• 操作建议：单边不建议操作，关注港口卸货进展。

燃料油

• 市场表现：震荡。
• 供需分析：低硫燃料油因供应短缺支撑价格，高硫燃油受原油波动影响，预计明年可作为空配。
• 操作建议：关注原油走势，高硫燃油建议空配。

PP

• 市场表现：震荡。
• 供需分析：国内供应回升，需求疲软，进口窗口关闭，短期估值修复。
• 操作建议：中期关注扩产周期，建议空单持有或反弹做空。

苯乙烯

• 市场表现：震荡偏强。
• 供需分析：新装置投产带动供应增加，盘面亏损加大，但出口放量支撑价格。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注新增产能，建议逢高做空。

原油

• 市场表现：震荡偏弱。
• 供需分析：IEA预测2022年全球原油供应将过剩，除非欧佩克取消增产。
• 操作建议：建议作为空头配置。

纸浆

• 市场表现：震荡。
• 供需分析：加拿大洪水影响减弱，但满洲里疫情导致运输受阻，预计供应减少。
• 操作建议：建议暂时观望。

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招商期货研究团队

• 研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴组成。

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重要声明

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