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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等多个市场板块，分析近期价格走势、市场影响因素及操作建议，为投资者提供参考。

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黄金市场

主要观点

• 国际金价：伦敦金微涨0.03%，收于1835.949美元/盎司；伦敦银下跌0.1%，收于21.577美元/盎司。
• 国内市场：沪金与沪银均上涨0.2%，主要受汇率走弱支撑。
• 影响因素：
  • 美国1月非农数据和通胀数据高于预期，市场预期美联储可能暂缓降息，压制贵金属价格。
  • 央行持续增持黄金，为金价提供支撑。
  • 银价受珠宝首饰需求走弱影响，呈现“金强银弱”格局。
• 操作建议：建议多单减持，警惕经济数据超预期带来的风险。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价企稳运行。
• 影响因素：
  • 美国1月PPI环比增长超预期，美联储官员暗示三月加息50bp，美元指数上行压制铜价。
  • 华东华南平水铜贴水60元和40元，精废价差1600元处于偏高位置。
  • LME交仓风险及库存累积担忧持续。
• 操作建议：国内需求复苏延续，建议逢低买入。

铝

• 价格走势：昨日铝价企稳于18500一线。
• 影响因素：
  • 澳洲煤炭进口需配额，支撑动力煤价格，间接支撑铝价。
  • 云南干旱导致减产，但短期协商落地较慢；贵州复产速度加快。
  • 国内需求受民营地产商资金紧张影响，但新兴需求持续。
  • 库存下降0.2万吨，市场情绪有所回暖。
• 操作建议：建议区间内逢低买入。

锌

• 价格走势：昨日锌价日内震荡上行，夜盘回落盘整。
• 影响因素：
  • 1月初请失业金人数略超预期，通胀超预期推高美联储加息概率。
  • 现货持货商贴水出货，下游观望情绪缓解。
  • 春节整体累库略超预期，市场对节后消费信心乐观。
• 操作建议：建议背靠五日均线逢低做多。

铅

• 价格走势：昨日铅价窄幅震荡，夜盘跳水后盘整。
• 影响因素：
  • 再生铅成本支撑铅价，下游询价增多，但成交意愿偏弱。
  • 再生铅与原生铅产能恢复，但复苏力度待观察。
• 操作建议：预计在14500-16500区间箱形震荡，建议区间操作。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期CBOT大豆震荡。
• 影响因素：
  • 阿根廷减产成定局，但天气改善，南美仍维持大增产预期。
  • 国内库存中等，单边跟随国际市场。
• 操作建议：关注产区天气及国内库存变化，后续可能面临回落。

玉米

• 价格走势：昨日c2305小幅上涨。
• 影响因素：
  • 前期售粮进度偏慢，年后余粮较多，农户售粮意愿增强。
  • 深加工及生猪养殖亏损，需求疲软压制现货价格。
  • 外盘预计出口和工业消费下调，库消比可能上升。
• 操作建议：国内期价重心预计逐步下移，建议观望。

油脂

• 价格走势：昨日马盘上涨。
• 影响因素：
  • 马棕产量季节性减产，但出口环比上升，库存偏高。
  • 国内油脂需求疲软，价格震荡偏弱。
• 操作建议：关注产区产量及国内需求变化，中期面临承压。

鸡蛋

• 价格走势：昨日jd2305合约窄幅震荡，全国现货价格多数下跌。
• 影响因素：
  • 家庭需求偏弱，餐饮需求好转，市场走货转缓。
  • 粉蛋走货偏慢，河北等产区库存增加。
  • 蛋价及淘汰鸡价格转弱，养殖户淘鸡积极性一般。
• 操作建议：预计区间震荡，关注后期库存去化速度。

生猪

• 价格走势：昨日lh2305合约上涨1.41%。
• 影响因素：
  • 北方散户挺价情绪明显，二次育肥热度不减。
  • 集团场缩量出栏，供应减少，报价稳中上涨。
  • 屠企采购难度加大，提价采购，但整体消费疲软。
• 操作建议：期价预计区间震荡，建议观望。

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能源化工

PVC

• 价格走势：期货震荡走强，现货反弹。
• 影响因素：
  • 上游开工率正常，电石价格偏弱。
  • 社会库存预计继续累积，但价格偏低，下行空间有限。
• 操作建议：建议观望。

PTA

• 价格走势：华东现货价格5460元/吨，基差-25元/吨。
• 影响因素：
  • 原油价格震荡偏弱，广东石化PX供应增加，进口供应回升。
  • PTA供应增加，现货加工费压缩，需关注装置检修情况。
• 操作建议：建议观望，关注低加工费下装置变动。

纯碱

• 价格走势：现货价格华北3000元/吨，华中3000元/吨，青海2760元/吨。
• 影响因素：
  • 上游开工率91%，库存小幅下降，供需偏紧。
  • 价格高利润高，继续上行需新动力。
• 操作建议：建议观望。

玻璃

• 价格走势：现货重心缓慢下跌。
• 影响因素：
  • 供应端日融量15.9万吨，部分产线冷修。
  • 需求端深加工逐步恢复，但房地产需求仍弱。
• 操作建议：基本面较弱，但下跌空间有限，建议观望。

MEG

• 价格走势：现货价格4170元/吨，基差-85元/吨。
• 影响因素：
  • 供应端EG工厂降负，进口供应低位。
  • 港口库存去库4.5万吨，但整体库存仍处于高位。
  • 下游需求复苏不及预期，订单疲软。
• 操作建议：关注煤炭价格企稳，2月中下旬需求兑现，建议低位做多。

原油

• 价格走势：短期震荡偏强。
• 影响因素：
  • EIA周报显示美国原油库存超预期累积，但未引发明显利空。
  • IEA上调需求预期，下调供应增量，俄罗斯或减产100万桶/日。
• 操作建议：全年建议逢低买入。

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研究团队信息

招商期货研究团队由以下成员组成：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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