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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前黄金、基本金属、黑色产业、能源化工等主要商品期货品种进行了分析，涵盖了市场情绪、基本面变化、政策影响及操作建议等方面。整体来看，市场在美联储议息会议前呈现静默状态，部分品种因供需结构、成本变化及宏观环境影响出现分化走势。

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黄金市场

• 市场环境：美联储议息会议前，市场消息匮乏，但经济数据（如零售数据、初请失业人数、房地产销售）显示经济复苏迹象。
• 主要观点：
  • 通胀问题仍是经济复苏的最大不确定性，美联储对通胀态度愈发谨慎。
  • 短期黄金走势偏弱，但铜价支撑较强，预计白银走势将强于黄金。
• 操作建议：维持看空趋势，关注白银表现，等待高位做空机会。

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基本金属

铜

• 市场影响：国内股市下跌、人民币贬值，带动铜价下行；但美国耐用品订单数据不及预期，对美元指数形成压制，支撑铜价。
• 基本面：库存低位，短期货币政策正常化预期延后，支撑铜价。
• 操作建议：建议观望，等待高位做空机会。

铝

• 市场影响：风险偏好下行，铝价减仓下行。
• 基本面：海外铝厂产能下降，国内电力供应紧张，供需偏紧。
• 操作建议：逢低买入或多头持有。

锌

• 市场影响：海外疫情冲击下，供给端受扰动，国内台风和消费淡季带来下行压力。
• 基本面：海外LME去库不及预期，国内产量下滑。
• 操作建议：整体偏空，关注美联储议息会议。

镍

• 市场影响：股市回调、美联储会议前波动加剧。
• 基本面：近端趋紧，镍铁供应不足，硫酸镍价差扩大，全球镍豆库存消耗。
• 操作建议：多单可部分止盈，关注东南亚疫情。

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黑色产业

不锈钢

• 市场影响：受出口关税预期影响回调，但限产逻辑、供需结构及成本推升支撑上涨。
• 基本面：限产逻辑持续，库存去化，成本端支撑强劲。
• 操作建议：逢低做多。

锰硅

• 市场影响：广西地区限电导致停产，现货价格坚挺。
• 基本面：供需双减预期，中卫市三季度将进行能效整改。
• 操作建议：预估震荡偏强，多硅铁空硅锰及正套组合继续持有。

硅铁

• 市场影响：受限电及疫情扰动，供需双减预期。
• 基本面：中卫市减产30万吨，全国减产9.65%，下游需求同步下降。
• 操作建议：维持震荡偏强判断，关注政策和疫情变化。

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农产品市场

豆粕

• 市场影响：天气市主导，国际大豆优良率低于预期。
• 基本面：美豆供需偏紧，国内现货宽松。
• 操作建议：7-8月可逢低买入，关注产区天气。

油脂

• 市场影响：马棕产量下降，国内库存低位。
• 基本面：海外疫情导致劳工不足，国内棕榈库存低，豆油季节性累库。
• 操作建议：维持震荡偏强，关注马来产量恢复。

白糖

• 市场影响：巴西霜冻影响甘蔗产量，外盘原糖持续上涨。
• 基本面：国内现货基差贴水，进口利润恶化。
• 操作建议：回调买入，坚定持有。

棉花

• 市场影响：商品普涨带动，下游需求强劲。
• 基本面：新疆棉花产量下滑预期，进口利润改善。
• 操作建议：关注棉纱进口利润改善，9月合约可逢高布局。

生猪

• 市场影响：四川疫情缓解带动价格上涨。
• 基本面：短期供应偏强，中长期产能恢复。
• 操作建议：主力合约进入交割月，盘面反弹后可逢高建空。

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能源化工

尿素

• 市场影响：政策调控压力，印标利好市场。
• 基本面：供应充足，需求偏弱，出口预期回升。
• 操作建议：单边观望，建议逢高布局9-1反套。

甲醇

• 市场影响：宏观走弱，现货推张乏力。
• 基本面：供应预期减少，成本支撑强，需求转弱。
• 操作建议：单边观望，建议9-1价差反套逢高布局。

沥青

• 市场影响：库存持续累库，需求不及预期。
• 基本面：现货及盘面利润亏损，宏观波动影响油价。
• 操作建议：建议观望，关注需求变化。

低硫燃油

• 市场影响：套利货到港量下降，市场支撑增强。
• 基本面：船燃需求稳定，高硫燃油需求增长。
• 操作建议：维持偏多高硫燃油裂解价差策略。

LLDPE

• 市场影响：进口窗口关闭，现货成交好转。
• 基本面：库存去化放缓，三季度供需双增。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空。

PP

• 市场影响：进口窗口关闭，下游需求走弱。
• 基本面：三季度供应增加，需求转好。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空。

苯乙烯

• 市场影响：进口窗口打开，港口库存小幅回升。
• 基本面：现实强预期弱，成本支撑转弱。
• 操作建议：关注新增产能，可布局买纯苯空苯乙烯反套。

原油

• 市场影响：欧洲出行受疫情影响，需求受限。
• 基本面：关注EIA周报，若库存降幅超预期则利多。
• 操作建议：建议观望，关注疫情和政策变化。

纸浆

• 市场影响：需求端受疫情和文化纸进口影响。
• 基本面：供应端未见明显紧缺，交割库库容减少。
• 操作建议：暂时观望，关注交割和政策变化。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

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