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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、农产品市场及能源化工等主要商品期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示，旨在为投资者提供全面的市场洞察和操作建议。

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黄金市场

主要观点

• 国际金价：周五国际金价高位震荡，国际银价站上67美元。
• 政策动态：日本央行如期加息25基点，美联储主席遴选进程持续，候选名单已缩小至四人。
• 库存变化：COMEX黄金库存小幅下降，上期所黄金库存维持不变；COMEX白银库存增加，上期所白银库存小幅下降，iShares白银ETF持仓增加。
• 交易策略：建议做多黄金，白银市场紧张但国内累库，多单暂时止盈。
• 风险提示：中美贸易摩擦反复，美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏强运行。
• 基本面：铜矿紧张格局持续，供应端加工费低位，需求端维持稳定。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约收盘价上涨1.05%。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端小幅下降，库存去库。
• 交易策略：多空因素制衡，预计震荡整理。
• 风险提示：海外供应扰动。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌2.08%。
• 基本面：供应端维持高位，库存持续攀升，成本支撑有限。
• 交易策略：预计震荡偏弱。
• 风险提示：几内亚矿端扰动，大规模集中减产。

工业硅

• 市场表现：窄幅震荡。
• 基本面：供给端小幅减产，需求端维持稳定，库存去库。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：工厂开工计划、环保扰动。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约上涨4.9%。
• 基本面：周产量环比上升，需求端硅片、电池片及组件排产下滑。
• 交易策略：短期震荡偏多，关注项目延后及新能源车需求。
• 风险提示：尼日利亚手抓矿管制，新能源车需求季节性走弱。

多晶硅

• 市场表现：震荡上行。
• 基本面：产量持稳，库存小幅累库，行业反内卷及限产预期升温。
• 交易策略：建议逢低试多，关注现货成交区间。
• 风险提示：收储平台进展、新品牌交割情况。

锡

• 市场表现：冲高回落。
• 基本面：供应端锡矿紧张，缅甸锡矿到中国量预期回升，印尼出口恢复正常。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约微跌。
• 基本面：钢材供需偏弱，螺纹贴水较大，热卷贴水持平。
• 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约微涨。
• 基本面：铁水产量持续下降，钢厂利润较差，供应端季节性略增。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌。
• 基本面：铁水产量下降，焦炭提降落地，焦煤库存中性。
• 交易策略：观望为主，尝试做空焦煤01合约。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆延续下行。
• 基本面：南美丰产预期，国内阶段性成本端驱动向下。
• 交易策略：美豆偏弱，交易南美丰产及弱出口。
• 风险提示：产区产量及关税政策。

玉米

• 市场表现：价格窄幅震荡。
• 基本面：全国库存低位，物流紧张，下游深加工亏损加剧。
• 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：短期震荡偏弱。
• 基本面：马棕季节性减产，但同比增产，进口供应充足。
• 交易策略：阶段性油脂震荡偏弱，品种分化。
• 风险提示：原油及政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约小幅上涨。
• 基本面：国际糖价低位震荡，国内增产预期影响走势。
• 交易策略：建议逢高空。
• 风险提示：天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡上行。
• 基本面：印度、巴基斯坦棉纱出口增加，国内进口量上升。
• 交易策略：逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：蛋鸡存栏下降，但淘汰积极性低，供应充足。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：价格震荡运行。
• 基本面：供应充裕，需求季节性增加但走弱。
• 交易策略：短期震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

苹果

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：产量下降，库存低，品质差，现货价格偏强。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：消费情况。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：新装置投产，进口窗口关闭，国内供应压力回升但力度放缓。
• 交易策略：短期震荡偏弱，建议逢低做多远月合约。
• 风险提示：地缘政治、汇率、新装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供应增加，需求走弱，库存高位。
• 交易策略：供需偏弱，建议空配。
• 风险提示：宏观预期、下游需求、新装置投产。

PTA

• 市场表现：现货价格稳定。
• 基本面：PX供应维持高位，PTA供需平衡。
• 交易策略：短期受终端需求影响回调，中期建议多配。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易形势、装置检修、下游需求。

橡胶

• 市场表现：主力合约小幅回落。
• 基本面：原料价格分化，轮胎企业开工率小幅回落。
• 交易策略：回调后可轻仓试多。
• 风险提示：关税政策、边境摩擦、极端天气。

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌。
• 基本面：库存高位，价格松动，下游订单天数偏低。
• 交易策略：供需偏弱，建议反套。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PP

• 市场表现：主力合约延续下跌。
• 基本面：新装置投产，供应压力上升，需求走弱。
• 交易策略：短期震荡偏弱，建议逢低做多远月合约。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货价格稳定。
• 基本面：供应维持高位，库存累积，需求走弱。
• 交易策略：近端供需压力大，建议止盈。
• 风险提示：中美贸易形势、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价连续两周下跌。
• 基本面：供应过剩预期增强，俄乌和平协议预期压制油价。
• 交易策略：建议逢高做空。
• 风险提示：美国制裁、需求超预期、俄油出口减量、委内瑞拉地缘风险。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存正常偏高，需求走弱。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期建议逢低做多苯乙烯或反套。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约下跌。
• 基本面：新装置投产，煤炭走弱，库存高位。
• 交易策略：供需偏弱，建议空配。
• 风险提示：宏观预期摆动。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 李国洲 (Z0020532)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 马芸 (Z0018708)
  • 马幼元 (Z0018356)
  • 朱志鹏 (Z0019924)
  • 曹澄 (Z0021223)
  • 罗鸣 (Z0021358)

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重要声明

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