实体经济政策图谱2022年第13期：疫情防控不动摇-20220404-中泰证券-24页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为中泰证券研究所发布的《实体经济政策图谱2022年第13期》，聚焦于2022年3月疫情防控对经济的影响，以及各行业在政策支持下的表现。报告指出，3月全国制造业PMI逆势下降，终端需求疲弱，工业生产同步回落，疫情对经济的冲击逐渐显现。报告同时回顾了近期重要政策，分析了消费服务、生产制造和基础设施等领域的行业数据与趋势。

主要观点

• 疫情防控：国内本土疫情压力上升，多地疫情蔓延严重，新增无症状感染者数量破万。孙春兰副总理强调坚持“动态清零”总方针，疫情对经济的影响已显现，若4月未能缓和，二季度经济增长压力将集中，需加大政策支持力度。
• 经济压力：当前经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，政策需更加积极以稳定市场预期。
• 居民收入提升：稳定居民收入被视为当前经济的关键支撑因素。

关键信息

消费服务行业

• 房地产：3月各口径地产销量增速降幅扩大，百城房价同比增速下行，库存回升。
• 乘用车：3月前27天批发、零售销量增速转负，经销商库存预警指数上升。
• 家电：1-2月销量增速普遍上行，库销比季节性回升。
• 纺服：1-2月营收增速普遍上涨，库销比季节性回落。
• 休闲服务：节前一周电影票房和观影人次回落，创2017年以来同期新低。

生产制造行业

• 重卡：3月销量同比增速降幅扩大，疫情导致旺季不旺。
• 机械：1-2月营收增速普遍上涨，行业需求有所改善。
• 化工：PTA产业链产品价格普跌，涤纶POY库存回升。
• 钢铁：钢价上涨，但吨钢毛利下降，钢材产量增速回落，库存去化。
• 水泥：价格由降转升，库容比续升，但市场需求仍弱。
• 玻璃：价格延续回落，库存有所去化，但整体仍高于历史水平。
• 原油：价格下行，CRB指数走高，美元指数走弱。
• 有色：金属价格涨少跌多，铜库存上升，铝库存下降。
• 煤炭：价格涨跌互现，秦皇岛港库存回补。

基础设施行业

• 交运：3月下旬港口集装箱吞吐量增速上行，BDI和CCFI指数下降。
• 电力：3月电厂耗煤同比增速转负，库存回补。

政策回顾

• 国常会：部署用好政府债券扩大有效投资，促进经济稳定增长。
• 央行货政委员会例会：强调稳健货币政策，增强市场信心。
• 国务院：设立3岁以下婴幼儿照护个税专项附加扣除。
• 国资委：要求中央企业减免疫情中高风险地区服务业小微企业和个体工商户租金。
• 财政部等：提高科技型中小企业研发费用税前加计扣除比例。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：中泰证券研究所宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士。
• 研究助理：刘雅丽、谢钰

数据来源

• WIND
• 中国政府网
• 央行
• 国资委
• 财政部
• 卓创资讯

总结

本报告全面分析了3月疫情防控对实体经济的影响，指出疫情对制造业、房地产、乘用车等行业的冲击显著。同时，回顾了近期重要政策，如专项债投资、个税减免、研发费用加计扣除等，强调政策对经济的支撑作用。各行业数据表现各异，部分行业如机械、家电等呈现回暖迹象，而如重卡、休闲服务等行业则受到疫情严重影响。报告建议关注政策动向及居民收入提升对经济的稳定作用。