建筑装饰行业深度报告_建筑央企强者愈强_多主题催化攻防兼备_14页_1mb

建筑央企强者愈强，多主题催化攻防兼备

核心内容

建筑央企在行业中的地位和表现日益突出，展现出较强的业绩稳定性和增长潜力。随着国内PPP模式和海外“一带一路”战略的推进，建筑央企在市场中的竞争力和稀缺性逐渐增强，估值提升趋势明显。分析师建议投资者关注建筑央企的长期投资价值。

主要观点

• 业绩稳定性高：建筑央企的历史业绩增长稳定性优于民企和地方国企，近三年平均ROE达11.7%，高于民企的9.0%和地方国企的8.7%。
• 订单持续增长：2016年及2017年一季度，建筑央企订单增速远高于行业平均水平，订单保障倍数普遍在150%以上，部分达到200%。
• PPP与一带一路推动市占率提升：PPP模式下，建筑央企凭借资金、管理能力、信誉和资源整合能力，成为基建投融资的主导力量。2016年，八大央企订单占比已达29.11%。同时，一带一路战略为建筑央企打开了广阔的海外市场空间。
• 平台化趋势明显：建筑央企作为项目总包，民企作为分包，平台化趋势显著。央企在行业中的主导地位不断强化，而其估值尚未完全反映这一价值。
• 市场风格变化与估值提升：当前市场风格转向追求稳健增长，建筑央企因业绩稳定、稀缺性高，可能迎来估值提升周期。IPO超发使得建筑央企在数量上成为稀缺资源，进一步提升其估值吸引力。
• 多主题催化：建筑央企受益于一带一路、国企改革、PPP、雄安新区、稳增长等多重政策和市场主题，未来增长空间广阔。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：107家
• 行业总市值：2104435.76百万元
• 行业流通市值：1718776.39百万元

重点公司数据（2017年）

建筑央企市占率提升

• 2014-2016年八大建筑央企订单总额增速分别为7%、11%、23%，远超行业整体增速。
• 2016年，八大央企订单占建筑行业总订单比达29.11%。
• 八大央企承接PPP订单约1.7万亿，占落地项目的50%。

海外发展

• 建筑央企凭借技术实力、品牌优势、政策支持和抗风险能力，成为海外市场的主力。
• 海外新签订单占我国对外新签合同额的近一半，海外收入占比约30%。
• ENR排名中，中国建筑央企表现优异，如中国交建、中国电建等进入全球前10。

估值提升原因

• 建筑央企业绩增长确定性强，市场开始重视其稳定增长特性。
• 央企平台化趋势明显，行业地位不断强化。
• IPO超发背景下，建筑央企数量稀缺，估值吸引力增强。
• 多主题催化下，建筑央企有望持续受益，估值提升周期开启。

投资建议

• 重点推荐：中国建筑（PE8.5倍）、葛洲坝（PE11倍）、中国铁建（PE11倍）。
• 其他推荐：中国交建（PE14倍）、中国中铁（PE15倍）、中国中冶（PE16倍）、中国电建（PE16倍）等。

风险提示

• PPP项目落地不达预期：项目推进不及预期可能影响业绩。
• 海外经营风险：国际政治、经济环境变化可能带来经营风险。
• 宏观经济波动风险：经济下行可能影响整体市场需求。