20241125-华源证券-建筑装饰行业周报_继续推荐基建央国企_15页_2mb

建筑装饰行业周报（20241118-20241124）总结

投资评级

投资评级：看好（维持）。板块表现：申万建筑装饰指数本周下滑161%，相对上证指数（-1.91%）、深证成指（-2.89%）、创业板指（-3.03%）表现较差。子行业分化明显，除化学工程板块外，其余均下跌。

核心观点

1. 长期破净央企潜力：证监会发布市值管理政策，鼓励央企提升估值。建筑央企（如中国铁建、中国建筑）PB长期低于1，股息率普遍高达40%以上，价值重估机会显著。

2. 政策驱动基建复苏：近期地方政府债务置换政策新增6万亿元额度，降低债务压力，利好建筑央企（中建、中交、铁建等）回款及订单。四季度基建投资有望发力，水利、管网等领域为重点。

3. 低空经济带动设计板块：多地下半年密集出台低空经济政策，设计公司（如深城交、苏交科、地铁设计）率先受益，建议关注。

市场回顾

• 板块表现：申万建筑装饰板块本周33只个股上涨，涨幅前三：浙江建投（+13.12%）、大千生态（+12.69%）、三维化学（+10.80%）。
• 大宗交易活跃：亚厦股份成交687.6万元，中铝国际、山东路桥等均有大宗交易发生。
• 资金面：美元兑人民币汇率上升，十年期国债收益率下滑，SHIBOR利率下降，市场流动性边际改善。

重点推荐标的

• 央企：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、隧道股份。
• 地方国企：四川路桥、安徽建工。
• 低空经济相关公司：深城交、苏交科、地铁设计、华设集团。

风险提示

1. 经济及基建投资增速不及预期。
2. 地方政府债务化解政策执行不达预期，或引发风险事件。
3. 低空经济政策落地不及预期，涉足该业务上市公司实际收益或低于预期。