20251213-五矿期货-橡胶周报_橡胶_多单离场暂时观望_59页_3mb

橡胶市场周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了橡胶市场的供需情况、政策影响、期现市场表现以及相关比价关系。整体来看，橡胶市场逻辑偏向多头，主要受泰国雨季供应扰动预期、中国政策利多预期及交易所库存偏低影响。然而，空头逻辑同样存在，如需求平淡、加关税政策导致出口预期转差、EUDR推迟带来的需求边际未改善等。因此，当前市场建议多单离场，暂时观望，关注波段操作机会。

主要观点

• 供应端：泰国主产区降雨季节接近尾声，但泰国与柬埔寨边境冲突导致部分胶厂停工，影响供应。中长期供应预期分歧较大，部分认为小幅波动，部分认为将增产20-30万吨。此外，2025年四季度将有新丁二烯产能投产，预计对丁二烯橡胶价格形成利空。
• 需求端：全钢胎开工率维持在64.07%左右，半钢胎对欧盟出口高峰已过，需求预期转弱。货车和商用车销量低位缓慢回升，对配套轮胎需求有一定支撑。
• 成本端：泰国杯胶成本普遍在30-35泰铢，中国海南和云南全乳胶成本分别为13500元和12500-13000元。胶价高时，胶农维护成本上升，胶价低时则下降。
• 政策影响：EUDR的推迟对橡胶需求形成短期利空，但中国政策利多预期仍存在。橡胶厂和轮胎厂需应对新法规带来的合规压力。
• 期现市场：橡胶维持季节性规律，上半年易跌。沪胶与日胶比值、沪胶与20号胶升水基本正常，无特殊关注点。橡胶与原油的比价自2020年Q4后趋于下行。
• 交易策略：建议对冲策略，操作为“多RU2601空RU2609”，盈亏比1.5:1，推荐周期不定期，核心驱动逻辑为需求预期改善，波段操作为主。

关键信息

期现市场

• 橡胶主力合约季节性规律明显，上半年易跌。
• 沪胶/日胶比值季节性正常，无特殊值。
• 沪胶对20号胶升水图示显示，两者关系基本稳定。
• 胶和原油比价自2020年Q4后持续下行。

利润和比价

• 橡胶与沪铜、布伦特原油、螺纹钢、铁矿石等比值基本正常，无特殊关注点。
• 橡胶与上证、创业板等比值亦无特殊值，市场情绪整体平稳。

成本端

• 泰国杯胶成本：30-35泰铢。
• 中国海南全乳胶成本：13500元。
• 中国云南全乳胶成本：12500-13000元。
• 胶农维护成本受胶价影响较大，胶价高则成本高，反之则低。

需求端

• 全钢胎开工率稳定在64.07%左右，需求正常。
• 半钢胎对欧盟出口预期减弱。
• 货车和商用车销量缓慢回升，对配套轮胎需求有支撑。

供应端

• 2025年9月，全球橡胶产量1141.6千吨，同比4.30%，环比-1.98%。
• 泰国产量451.5千吨，同比-4.00%，环比-5.45%。
• 印尼产量195千吨，同比5.86%，环比-1.71%。
• 马来产量33千吨，同比3.77%，环比5.43%。
• 越南产量151.8千吨，同比-2.69%，环比-12.05%。
• 中国橡胶出口864.2千吨，同比3.61%，环比3.18%。

丁二烯与顺丁橡胶

• 丁二烯供应预期上升，Q4新产能投产，加工利润预期下降。
• 顺丁橡胶装置运行情况整体稳定，部分企业有检修，但多数已恢复生产。
• 丁二烯进口预期增加，对价格形成压力。

未来展望

• 短期：胶价受泰国柬埔寨冲突影响偏强，但商品整体下跌，建议多单离场，观望为主。
• 中期：关注中国政策利多预期、冬储力度及工业品整体涨跌氛围。
• 长期：丁二烯新产能的投产及EUDR的生效将对橡胶市场产生持续影响，需密切关注。

数据来源与补充说明

• 周报数据来源包括WIND和五矿期货研究中心。
• 周报观点更新较慢，建议关注五矿期货微服务公众号获取最新动态。
• 后续将重点关注下游累库进度及工业品整体走势，以判断胶价走势。