20230312-中国银河-轻工行业周报_浆价加速下行提振盈利_家居需求复苏延续可期_20页_1mb
报告摘要
轻工行业周报总结（2023年3月12日）
核心内容概述
本周轻工制造板块整体下跌，其中家居用品跌幅最大（6.85%），但整体行业表现仍体现出一定的复苏迹象。主要受政策支持、需求回暖、原材料价格下行等因素影响，轻工行业多个子板块展现出积极信号，特别是家居和造纸板块。
主要观点
家居板块
- 政策支持与需求回暖：中央政策推动地产改善，促进竣工回暖，从而支撑家居需求。2023年1月，住宅工程完工项目个数同比增长21.5%，规模同比增长40%。2月，30个监测城市新房成交面积同比、环比涨幅均超4成，16个重点城市二手房成交量同比增长122%。
- 龙头表现与315活动预期：家居龙头企业信心充足，积极推动营销策划，对2023年设定乐观目标。315期间，预计在低基数、延期需求释放及积极营销的带动下，实现高增长。
- 行业趋势：头部企业加速推进大家居战略，通过品类拓展和全渠道布局增强竞争力，同时疫情后线下渠道复苏显著，行业集中度有望提升。
造纸板块
- 浆价下行带动盈利改善：3月10日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别下跌2.59%、3.14%、0.46%，双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别变动0%、0%、-1.36%。浆价下行推动成品纸毛利率提升。
- 废纸系价格疲软：废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸价格分别下跌5.62%、2.89%、2.17%，且库存天数和企业库存均有所上升，显示需求疲软。
- 特种纸成长性显著：龙头纸企对特种纸进行两轮提价，且特种纸具备更强的价格传导能力。中长期看，下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。
包装板块
- 原材料价格下行：瓦楞纸、箱板纸价格低位企稳，镀锡板卷、铝材价格维持低位，推动包装行业盈利修复。
- 行业趋势：纸包装受益于环保趋势，市场集中度较低，具备提升空间；金属包装受益于啤酒罐化率提升及能量饮料扩张，需求持续增长。
轻工消费板块
- 电子烟：国内电子烟政策落地，征收消费税，行业进入规范发展阶段。头部企业具备品牌、产品及技术优势，有望实现行业集中。
- 文具行业：C端市场稳健发展，B端大办公市场空间广阔，预计未来6年以6.77%的CAGR成长。晨光股份、得力集团等龙头表现突出。
关键信息
家居
- 行业数据：2023年1月，住宅工程完工项目个数同比增长21.5%，规模同比增长40%；2月，30个监测城市新房成交面积同比增长22.88%，二手房成交量同比增长122%。
- 个股建议：关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜；软体龙头顾家家居、喜临门、慕思股份；保交楼受益标的江山欧派、王力安防。
造纸
- 价格变动：3月10日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸价格分别下跌5.62%、2.89%、2.17%；浆价持续下行，阔叶浆、针叶浆价格分别较上周下跌2.59%、3.14%。
- 个股建议：关注太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。
包装
- 原材料价格：瓦楞纸、箱板纸价格低位企稳；镀锡板卷、铝材价格维持低位。
- 个股建议：关注裕同科技、奥瑞金。
轻工消费
- 电子烟：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然值得关注。
- 文具：晨光股份2022年上半年营收同比增长40%，净利润增长87%。
风险提示
- 经济增长不及预期：可能影响整体行业需求。
- 原材料价格波动：可能对行业盈利造成影响。
行业观点总结
- 家居：政策支持与需求回暖将带动行业复苏，龙头有望实现亮眼表现，建议关注整家套餐升级与315营销活动。
- 造纸：浆价下行推动盈利改善，废纸系需求疲软，特种纸具备长期成长性。
- 包装：原材料价格下行，盈利修复确定性强，建议关注龙头企业。
- 轻工消费：电子烟和文具行业具备成长性，建议关注具备技术优势和渠道实力的企业。
建议关注个股
家居
- 欧派家居（603833.SH）
- 索菲亚（002572.SZ）
- 志邦家居（603801.SH）
- 金牌厨柜（603180.SH）
- 顾家家居（603816.SH）
- 喜临门（603008.SH）
- 慕思股份（001323.SZ）
- 江山欧派（603208.SH）
- 王力安防（605268.SH）
造纸
包装
轻工消费
评级与免责声明
- 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越基准指数10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
- 分析师承诺：陈柏儒为轻工制造行业首席分析师，承诺报告独立、客观。
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对其内容准确性或完整性负责，客户需自行承担使用风险。
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