20230326-中国银河-轻工行业周报_浆价下行盈利反弹_文化纸需求表现良好_21页_2mb

轻工行业周报总结（2023年3月26日）

核心内容

本周轻工制造板块整体上涨1.87%，在31个子行业中排名第12。其中，包装印刷板块涨幅最大，达3.5%，家居用品板块上涨2.58%，造纸板块小幅上涨0.19%。文娱用品板块则下跌0.51%。本周鸿博股份涨幅居首，达到33.49%，而沐邦高科跌幅最大，为-7.97%。

主要观点

家居板块

• 地产改善与需求复苏：政策支持、预期改善及需求回暖推动地产端持续向好。前期开发商囤积的大量未完工项目在保交楼政策推动下加速完工，竣工好转将支撑家居需求。
• 销售回暖：春节后地产销售持续改善，克而瑞数据显示，2023年2月，30个监测城市新房成交面积同比、环比涨幅均超40%；16个重点城市二手房成交体量同比增长122%，环比增长54%。
• 疫后消费复苏：居民生活恢复正常，线下社交与商务餐饮需求明显修复，推动家居需求增长。定制与软体家居龙头信心充足，普遍设定乐观目标，推动全年表现亮眼。
• 行业集中度提升：疫情导致中小企业退出，家居行业集中度有望加速提升。据久谦数据，2022年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9万家，较2021年末下降44%。
• 建议关注：定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜；软体龙头顾家家居、喜临门、慕思股份。

造纸板块

• 浆价下行带动盈利改善：3月24日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上周下跌3.66%、2.76%、2.39%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别下跌0.37%、0.52%、1.63%。
• 废纸系价格疲软：下游需求疲软导致废纸系价格表现较弱，废黄纸板价格小幅上涨0.33%，而瓦楞纸和箱板纸价格分别下跌3.36%、2.03%。
• 特种纸受益于浆价下行：近期龙头纸企对特种纸进行两轮提价，上调1,000元/吨。中长期来看，特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，成长性显著。
• 建议关注：浆纸系龙头太阳纸业、岳阳林纸；特种纸龙头仙鹤股份。

包装板块

• 原材料价格下行：瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，镀锡板卷及铝材价格维持低位，原材料成本下降推动行业盈利修复。
• 需求回暖：线下社交、商务餐饮需求修复带动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保障。2023年1~2月，烟酒类零售额同比增长6.1%。
• 金属包装受益于饮料扩张：二片罐受益于啤酒罐化率提升，三片罐受益于能量饮料扩张，供需格局改善强化包装龙头议价能力。
• 建议关注：纸包装龙头裕同科技；金属包装龙头奥瑞金。

轻工消费板块

• 电子烟行业前景良好：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链具备全球化竞争优势，政策支持下出口前景广阔。国内电子烟政策落地，行业将实现有序发展，市场份额向头部集中。
• 文具市场持续扩容：C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间；B端大办公市场达万亿级，发展潜力巨大。
• 建议关注：电子烟龙头思摩尔国际；文具行业引领者晨光股份；户外运动受益者浙江自然。

关键信息

• 2023年1~2月：社会消费品零售总额为7.71万亿元，同比增长3.5%；家具类零售额为235亿元，同比增长5.2%。
• 纸浆进口：2023年1~2月，进口纸浆累计值为551.0万吨，同比增长4.75%。
• 行业风险：经济增长不及预期、原材料价格大幅波动。

建议关注个股

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体消费及地产销售表现。
• 原材料价格大幅波动：对纸浆、MDI、TDI等价格波动敏感，影响企业盈利。