20230412-国盛证券-龙迅股份-688486.SH-深度受益AI时代_高速增长可期_8页_376kb

龙迅股份（688486.SH）总结

核心内容

龙迅股份是一家专注于高速混合信号芯片设计的公司，其产品广泛应用于AI+视频、AI+车、AI+VR、AI+服务器等多个领域，具有较高的技术壁垒和市场竞争力。公司2022年度报告显示，尽管行业整体下行，公司仍保持稳健经营，营业收入和归母净利润分别同比增长2.61%和下降17.68%。公司持续加大研发投入，未来有望通过新产品发布和迭代实现业绩增长。

主要观点

• 行业地位与产品结构：公司高清视频桥接及处理芯片份额占比提升至88.38%，成为营收主力。高速信号传输芯片在车端及AR/VR等领域的快速放量将推动公司未来增长。
• 利润率与竞争力：2022年销售毛利率为62.64%，净利率为28.72%，尽管略有下滑，但公司仍保持较高利润率，显示其产品高壁垒特性。
• 客户与供应商多元化：前五大客户销售额占比46.98%，客户集中度下降；前五大供应商采购占比84.45%，供应端更加稳定，其中联华电子成为第二大供应商，有助于保障产能。
• 研发投入与成长动能：2022年研发支出达0.55亿元，同比增长10%，占营收比重22.82%，持续投入研发有助于公司未来产品升级和市场拓展。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.0/1.6/2.4亿元，对应PE分别为70.2/44.9/28.9倍。公司未来增长潜力大，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

投资评级

• 股票评级：买入（相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持/中性/减持（根据市场表现）

风险提示

• 行业竞争加剧：海外巨头具有先发优势，公司需突破垄断。
• 新品研发不及预期：研发投入的成果直接影响公司市场地位。
• 下游需求不及预期：应用领域分散，若需求疲软将影响公司经营。

总结

龙迅股份在行业下行期仍保持稳健经营，产品结构持续优化，高清视频桥接芯片为营收主力，高速信号传输芯片为未来增长点。公司利润率保持较高水平，研发投入持续增加，未来成长动能强劲。预计2023-2025年公司归母净利润将显著增长，维持“买入”评级。然而，需关注行业竞争加剧、新品研发和下游需求不及预期等风险。