深度报告-20230304-国盛证券-龙迅股份-688486.SH-专注高速混合信号芯片_广阔成长空间大有可为_28页_1mb

龙迅股份（688486.SH）详细总结

核心内容

龙迅股份是一家专注于高速混合信号芯片研发和销售的集成电路设计企业，成立于2006年，2023年登陆科创板。公司产品主要包括高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片，应用领域涵盖车载显示、AR/VR、安防监控、视频会议、显示器及商显、PC及周边等。

主要观点

• 技术优势：公司产品性能处于国际先进水平，拥有超过140款不同型号的芯片产品，支持多种主流视频信号协议，如HDMI、DP/eDP、USB Type-C、MIPI、LVDS、VGA等。
• 市场前景：高清视频芯片市场全球市场规模超千亿，预计2025年将达到1897亿元人民币，中国大陆市场规模预计达969亿元。公司产品在高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域具有广阔的成长空间。
• 国产替代空间：国内高清视频芯片国产化率不足10%，公司具备较强的技术实力，有望在国产替代中发挥重要作用。
• 盈利能力强：公司毛利率基本维持在60%以上，2021年毛利率达64%，净利率达36%。公司通过优化产品结构和拓展头部客户，提升产品单价，增强盈利能力。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，截至2022年6月末，已拥有境内专利79项、境外专利37项、集成电路布图设计专有权110项、软件著作权84项，技术积累深厚。
• 盈利预测：预计2022/2023/2024年公司营收分别为2.41/3.52/5.51亿元，归母净利润分别为0.69/1.05/1.67亿元，对应PE分别为87.0/57.1/35.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2006年
• 上市时间：2023年科创板
• 产品线：高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片
• 下游应用：车载显示、AR/VR、安防监控、视频会议、显示器及商显、PC及周边等
• 主要客户：鸿海科技、视源股份、亿联网络、脸书、宝利通、思科、佳明、高通、英特尔、三星、安霸等

市场规模

• 全球高清视频芯片市场：2020年约1052亿元，预计2025年达1897亿元，CAGR为12.5%。
• 中国大陆高清视频芯片市场：2020年约467亿元，预计2025年达969亿元，CAGR为15.7%。
• 全球高清视频桥接芯片市场：2020年约22.38亿元，预计2025年达55.74亿元，CAGR为20.02%。
• 中国大陆高清视频桥接芯片市场：2020年约8.81亿元，预计2025年达24.13亿元，CAGR为22.33%。
• 全球高速信号传输芯片市场：2020年约34.14亿元，预计2025年达63.37亿元，CAGR为13.17%。
• 中国大陆高速信号传输芯片市场：2020年约7.50亿元，预计2025年达15.69亿元，CAGR为15.91%。
• 中国车载摄像头市场：预计2025年将达300亿元。

财务数据（单位：亿元）

股票信息

• 行业：半导体
• 3月2日收盘价：86.90元
• 总市值：6,018.60百万元
• 总股本：69.26百万股
• 自由流通股占比：21.47%
• 30日日均成交量：5.72百万股

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新产品研发不及预期
• 下游需求不及预期

结论

龙迅股份凭借其在高速混合信号芯片领域的深厚技术积累和广泛的市场应用，具备良好的成长潜力。公司产品结构不断优化，技术壁垒高，利润率可观，同时受益于高清视频芯片市场的快速增长及国产替代趋势，未来发展前景广阔。公司已进入多家国内外知名客户供应链，产品在多个领域具备竞争力。分析师认为公司具备长期核心竞争力，给予“买入”评级。