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镍、 不锈钢期货周报总结

一、镍：供需博弈，中线偏空，偏弱震荡

核心内容

• 价格走势：本周沪镍主力合约高位上探至146000元，最低至139930元，周环比上涨0.14%至145430元；伦镍收盘较上周跌0.88%至19650美元。
• 主要观点：
  • 上周美联储加速缩减购债，有色金属普涨，镍价走弱后强势反弹。
  • 雨季导致菲律宾镍矿进口量急剧减少，但下游利润挤压将传导至矿端。
  • 高镍生铁近期降价幅度较大，承压运行。
  • 新能源汽车产销持续上升，但硫酸镍生产利润欠佳，12月排产下滑，对镍需求减弱。
  • LME镍延续去库，国内库存低位；进口窗口偶有打开，下周有近千吨纯镍到货，考验库存。
• 供需分析：
  • 供给：11月全国镍生铁产量环比增加3.74%至3.22万镍吨，预计12月产量3.40万镍吨，环比增加5.62%。但河北因环境管控生产受限。
  • 需求：12月300系不锈钢粗钢排产环比增加1.64%，但部分钢厂利润收窄，对镍铁价格接受度有限。
  • 库存：LME镍库存周环比-2502吨；SHFE镍库存周环比-545吨；纯镍六地区社会库存周环比-2957吨，保税区库存周环比-1100吨至9600吨。
• 本周策略：暂观望。
• 风险因素：
  • 印尼镍出口政策；
  • 磷酸铁锂电池对高镍三元电池的替代性；
  • 镍和不锈钢限产政策。

关键指标

• 供给：
  • 镍矿：10月自菲律宾进口401.18万吨，环比-22.77%；港口库存748.87万吨，周环比-4.38万吨。
  • 镍铁：12月预计产量3.40万镍吨，环比+5.62%。
  • 精炼镍：11月开工率69%，产量约1.52万吨，环比+4.86%；预计12月产量1.45万吨。
• 需求：
  • 不锈钢：12月300系粗钢排产环比+0.91%。
  • 新能源：12月硫酸镍产量预计2.85万镍吨，环比-1.76%。
• 库存：LME镍库存延续去库，国内库存低位。

二、不锈钢：钢厂联合减产挺价，偏弱震荡

核心内容

• 价格走势：本周不锈钢期货主力合约偏弱运行，最高上探至16335元，最低下探至15460元，最终较上周收涨1.62%至15995元。
• 主要观点：
  • 钢厂联合减产挺价，期现价格弱稳。
  • 下游刚需逢低采购，市场成交氛围略有好转，库存连续下降。
  • 原料端高镍生铁和高碳铬铁价格明显下跌，有继续让利的可能。
  • 下周预计到货量较多，终端需求未见明显起色，后市看空情绪仍然浓厚，钢价偏弱震荡。
• 本周策略：暂观望，可关注后期逢高空机会。
• 风险因素：
  • 冬季限电限产政策；
  • 不锈钢出口政策变化；
  • 原料端供给变化。

关键指标

• 原料端：
  • 高镍生铁：12月10日出厂均价1245元/吨，周环比-110元/吨。
  • 高碳铬铁：12月17日内蒙古均价9000元/50基吨，周环比-200元/50基吨。
  • 废不锈钢：12月17日戴南报价11600元/吨，周环比-300元/吨；佛山报价11450元/吨，周环比持平。
• 供给：
  • 12月国内32家不锈钢厂粗钢排产预计256.66万吨，环比-1.28%。
  • 200系不锈钢粗钢排产70.64万吨，环比-5.50%。
  • 300系不锈钢粗钢排产140.08万吨，环比+0.91%。
• 需求：
  • 304冷轧平均成交1625吨/天，周环比+26.38%。
  • 201冷轧现货平均成交1755吨/天，周环比+28.07%。
• 库存：
  • 12月16日全国主流市场不锈钢社会库存总量周环比-2.60%至67.89万吨。
  • 300系库存总量41.72万吨，周环比-2.98%。
  • 200系库存总量11.37万吨，周环比+0.28%。
  • 400系库存总量14.8万吨，周环比-3.65%。
• 价格利润：
  • 201冷轧利润率7.8~5.5%。
  • 304冷轧四种工艺即期利润率周环比收窄，分别为2.8%、-3.3%、-17.0%和-6.3%。
  • 304热轧利润率分别为5.1%、-1.3%、-15.7%和-4.5%。
  • 430冷轧和热轧利润率分别为2.4%、22.5%。
• 进出口：
  • 10月国内不锈钢出口总量约31.8万吨，环比-13.94%；进口量26.23万吨，环比+8.62%。
  • 自印尼进口不锈钢总量约21.44万吨，环比+9.05%，同比+29.6%。
• 市场表现：
  • 下周预计到货量较多，终端需求未见明显起色，后市看空情绪浓厚。
  • 钢厂联合减产200系，高炉使用比例减少，电炉比例增加。

三、其他相关分析

镍矿

• 镍矿进口量受雨季影响，菲律宾-中国连云港镍矿海运费18.5美元/吨。
• 10月中国自菲律宾进口镍矿401.18万吨，环比-22.77%，同比-12.63%。

铬矿

• 10月铬矿进口量138.17万吨，环比+4.77%。
• 南非港口库存周环比-4.8万吨，港口总库存280.2万吨。

高碳铬铁

• 冬季环保政策影响，部分减产，高碳铬铁价格持续下降。
• 12月预计产量58.12万吨，环比-6.84%。

不锈钢出口

• 10月出口量31.8万吨，环比-5.15万吨；进口量26.23万吨，环比+2.08万吨。

库存变化

• 不锈钢在途海漂量激增，12月16日内贸不锈钢在途海漂量总计32226吨，共计10条船。

四、总结

• 镍：整体处于供需博弈状态，镍价偏弱震荡，暂时观望；供给端受雨季影响，镍矿进口量减少，但高镍生铁和精炼镍价格承压，需求端新能源汽车产销上升，但硫酸镍利润欠佳，对镍需求减弱。
• 不锈钢：钢厂联合减产挺价，库存连续下降，但终端需求未见明显起色，钢价偏弱震荡；原料端高镍生铁和高碳铬铁价格明显下跌，可能继续让利，废不锈钢价格弱稳，经济性优势增加。