镍及不锈钢：宏观局势不明朗，价格走势偏震荡-20231015-银河期货-25页_1mb

镍及不锈钢市场总结

核心内容概述

本报告分析了2023年10月中旬镍及不锈钢市场的行情与基本面情况。整体来看，镍及不锈钢市场受宏观政策、产业供需及库存变化等多重因素影响，价格走势呈现震荡偏弱态势。镍价短期承压，但中长期仍面临下行压力；不锈钢市场则因需求疲软、供应端减产及库存压力，也维持震荡偏弱格局。

主要观点与关键信息

镍市场分析

• 交易逻辑结构

  • 基差：LME0-3贴水扩大至260美元/吨；国内金川镍升水5000-6000元/吨，俄镍和电积镍贴水相近。
  • 库存：全球镍库存环比增加，LME和国内社会库存上升，保税区库存下降。
  • 进口盈亏：进口亏损缩窄，但主要用于交仓，消费被国产电积镍替代。

• 供应端

  • 纯镍：无新投产项目，已投产项目爬坡导致10月产量小幅增长，国内供应偏宽松，叠加进口已出现过剩。
  • 红土镍矿：价格暂停上涨，印尼内贸基准价下滑，对镍价形成支撑。
  • 镍铁：国内价格区间下移，主流成交价1140元/镍点，对镍价有压制作用。
  • 中间品：MHP价格企稳反弹，但供应增长需时间。
  • 硫酸镍：与纯镍价差持平，外采硫酸镍生产电积镍的积极性下降，价格缺乏上行动力。

• 需求端

  • 电镀合金：9月消费重回旺季，合金需求稳中有升，对镍价形成支撑。
  • 不锈钢：10月排产因钢厂亏损下降，对镍需求压制。
  • 三元前驱体：需求恢复缓慢，10月预计继续下滑，对镍价构成压力。

• 策略建议

  • 短期镍价测试15万支撑，关注宏观情绪波动；中长期保持震荡下行趋势。

不锈钢市场分析

• 交易逻辑结构

  • 跨期价差：2311和2312合约相对偏高，其他合约偏低。
  • 库存：社会库存减少，但青山钢厂集中到货，压力转移至代理。

• 供应端

  • 原材料价格：镍矿价格坚挺，但钢厂亏损导致原料采购意愿下降，NPI和铬铁价格回调。
  • 不锈钢产量：10月排产环比下降5万吨，同比增速放缓，显示供应端压力。

• 需求端

  • 现货市场：钢厂取消限价政策，下游及贸易商补库，成交倾向低价货源。
  • 终端行业：传统消费领域温和增长，但整体经济活力不足，对不锈钢需求支撑有限。

• 策略建议

  • 宏观和需求不明朗，建议等待政策落地及观察库存去化速度。
  • 高镍铁和高碳铬铁价格低位运行，不锈钢成本线下移，利润空间受限。

市场数据概览

价差追踪

期货月差

现货价差

基本面分析

精炼镍

• 海外主要镍企：2023年产量计划合计61.15万吨，略低于2022年实际产量。
• 国内纯镍产量：2023年新增产能达13.62万吨，预计四季度仍有新产能投放。
• 进口情况：8月纯镍进口量下降，进口亏损缩窄，但主要用于交仓。
• 成本支撑：纯镍成本仍具支撑，MHP价格节后小幅回升，但外采硫酸镍生产电积镍积极性下降。

不锈钢原料

• 镍矿价格：维持坚挺，但印尼内贸基准价下滑。
• NPI进口：超预期，导致国内镍铁价格回调。
• 铬铁价格：高位回调，因铬矿价格回落及下游需求减弱。
• 高镍铁：主流成交价1140元/镍点，部分低价成交，显示供应端压力。
• 废不锈钢：价格稳定，但整体成本线下移，导致钢厂利润承压。

不锈钢供应

• 钢厂排产：10月排产下降，反映亏损持续，生产积极性不足。
• 库存变化：社会库存减少，但青山钢厂集中到货，库存压力仍存。

不锈钢需求

• 传统消费领域：温和增长，但整体经济活力不足。
• 终端行业：工程机械走弱，家电消费下滑，汽车表现尚可，但需求增长有限。

硫酸镍市场

• 需求改善有限：动力电池产量高，但销量和装车量不及产量，导致库存积累。
• 价差情况：纯镍与硫酸镍价差几乎持平，外采硫酸镍生产电积镍意愿下降。
• MHP供应：新增产能需时间爬产，短期内仍不足，纯镍-硫酸镍价差可能再度扩大。

供需预测

• 中国原生镍供需：9-10月原生镍供应偏紧，纯镍过剩进一步扩大。
• 全球镍市场：7月供应过剩2.86万吨，显示全球供应端偏宽松。

总结

• 镍市场：短期震荡偏弱，中长期承压，关注宏观情绪与成本支撑。
• 不锈钢市场：供应端减产，需求端温和增长，库存压力未缓解，整体震荡偏弱。
• 产业趋势：纯镍产能持续释放，进口需求下降，不锈钢成本下移，终端需求未见明显改善。