20221204-广发期货-镍和不锈钢期货周报_57页_3mb

镍和不锈钢期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了镍和不锈钢期货的近期走势及影响因素，涵盖了宏观基本面、产业基本面以及市场操作建议。报告指出，镍价在宏观利好和现货偏紧的支撑下维持高位震荡，而不锈钢则因供需双弱和宏观主导维持震荡偏强态势。

镍

主要观点

• 宏观层面：美国核心通胀PCE不及预期，鲍威尔发言偏鸽派，美债收益率和美元指数回落，加息预期放缓；国内疫情防控政策优化、地产融资放松，提振风险偏好。但美债收益率倒挂加深，海外衰退忧虑仍存。
• 基本面：西北某电解镍厂11月停产检修，国内产量略低于排产；进口利润亏损，现货资源偏紧；不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱；国内基差因换月上升，但库存低位仍是支撑。

本周策略

• 多单逢高减持，预计下周沪镍运行区间为 195000~215000元/吨。

上周策略

• 逢低多。

不锈钢

主要观点

• 供需双弱：多家钢厂宣布11-12月减产，11月300系减量或达到11.7万吨，12月进一步减产预期；市场成交疲软，终端需求未见明显好转。
• 库存情况：整体中下游库存不高，若盘面上涨提振现货市场，补库具备支撑。
• 成本利润：原料价格松动，成本走弱，利润有所修复。

本周策略

• 回调做多，预计下周主力运行区间为 16400~17500元/吨。

上周策略

• 逢低多。

关键信息

宏观环境

• 美国：核心通胀回落，美联储暗示放缓加息，美元指数回落，美债收益率倒挂加深，海外衰退风险犹存。
• 国内：疫情防控政策优化，地产融资放松，宏观利多集中释放，但经济现实仍偏弱。

产业基本面

• 镍矿进口：2022年10月中国镍矿进口量473.95万吨，环比增加0.5%，同比增加5.9%；其中自菲律宾进口量环比减少5.1%，同比减少0.2%。
• 镍铁进口：10月中国镍铁进口量53.7万吨，环比减少16.8%，同比增加79.6%；印尼镍铁回流量增加，价格走弱。
• 高镍铁：国内出厂价下调25元至1330-1345元/镍，印尼镍铁FOB价下调7美元至161美元/镍。
• 硫酸镍：10月产量4.08万吨，环比略减；电池级硫酸镍均价40250元/吨，周环比下跌850元/吨。
• 电解镍：10月产量1.54万吨，环比增加0.1%，同比增长6.2%；预计11月产量1.55万吨，环比增长0.6%。
• 库存情况：全球显性库存低位，国内社库去化；LME镍库存53274吨，SHFE镍库存3668吨，SMM国内六地社会库存7046吨。

供应与需求

• 供应端：国内多家不锈钢厂宣布减产，11月300系粗钢排产环比减少7.3%；印尼不锈钢厂产量小幅增加。
• 需求端：疫情蔓延，地产销售偏弱，终端需求未见明显好转；海外需求疲软，除东南亚订单外，其他地区出口订单萎缩。

价格与成本

• 304不锈钢价格：12月2日，无锡市场价格16900元/吨，佛山市场价格16850元/吨，价差缩小。
• 成本结构：高镍铁与废不锈钢价差缩小，废不锈钢经济性优势减弱；铬矿港口库存下降，铬铁价格持稳。
• 成本与利润：镍铁价格走弱，成本下移，但仍有支撑。

主要观点总结

镍

• 利多因素：
  1. 美联储加息节奏放缓预期，国内宏观政策利好。
  2. 现货资源偏紧，库存低位。
• 利空因素：
  1. 美债收益率倒挂加深，海外衰退风险。
  2. 纯镍估值偏高，存在利多出尽风险。
• 操作建议：多单逢高减持。

不锈钢

• 利多因素：
  1. 国内宏观政策优化，经济修复预期向好。
  2. 多家钢厂减产，产业负反馈。
  3. 中下游库存不高，具备补库支撑。
• 利空因素：
  1. 疫情蔓延，地产销售偏弱，需求疲软。
  2. 原料价格松动，成本走弱。
• 操作建议：回调后做多。

风险提示

• 镍：地缘政治、海外流动性紧缩超预期、印尼征税不及预期、新能源汽车产销不及预期、镍豆可交割进展超预期。
• 不锈钢：印尼征税政策超预期、镍价波动超预期、钢厂减产不及预期。

数据来源

本报告数据来源为 Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心。

报告发布信息

• 发布机构：广发期货有色金属组
• 联系方式：020-88818068
• 报告作者：张若怡（投资咨询资格：Z0013119）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成买卖建议，风险自担。

附图说明

• 图表1：沪镍主力、LME镍3个月合约走势
• 图表2：美国ISM制造业PMI指数、欧元区PMI
• 图表3：中国镍矿进口量、菲律宾红土镍矿1.5% CIF均价
• 图表4：不锈钢主力、304不锈钢价格、不锈钢社会库存、不锈钢出口及进口情况等

其他重要信息

• LME恢复交易：希望在未来两周内恢复亚洲时段镍合约交易。
• 印尼镍铁关税会议：未达成最终协议，具体关税细节仍需协商。
• 力勤资源上市：2022年12月1日登陆港交所，上半年业绩增长显著。
• 华科镍业发运：首船高冰镍发运成功，标志着项目进展。
• 钢厂检修计划：2022年12月15日至2023年1月29日，影响产量。
• 青山实业投资：与津巴布韦政府签订投资备忘录，提升铬铁、普碳钢及焦炭产能。

总结

整体来看，镍和不锈钢期货市场在宏观利好和现货偏紧的支撑下维持震荡格局。镍价在高位震荡，建议前期多单逢高减持；不锈钢则因供需双弱和宏观主导，维持震荡偏强走势，操作上可关注回调后的做多机会。市场需关注后续宏观政策、印尼征税、钢厂减产以及新能源汽车产销等关键因素。