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二季度镍与不锈钢市场总结

核心内容

2021年二季度，镍与不锈钢市场面临多重压力，主要源于印尼镍铁和钢坯大量回流国内，以及中美贸易摩擦加剧。尽管不锈钢下游需求表现较好，但镍价仍预计承压运行。

主要观点

• 镍价承压：二季度镍价预计将面临较大下行压力，主要由于印尼镍铁和钢坯的大量供应增加，导致国内企业利润受到压制。
• 不锈钢抗跌：不锈钢市场受下游需求支撑，相对抗跌，尤其在300系产品中表现较为强劲。
• 镍钢比下降：镍钢比出现明显下滑，表明镍资源的相对价值下降，不锈钢价格则因原料价格回落而走弱。
• 新能源汽车需求强劲：新能源汽车产销持续增长，推动三元材料需求，进而支撑纯镍价格。
• 库存与逼仓风险：沪镍库存处于历史低位，存在逼仓操作风险，需警惕市场流动性问题。

关键信息

一、行情回顾

• 沪镍：2021年一季度下跌3.12%，报120650元，最高149130元，最低118000元。
• 伦镍：一季度下跌2.97%，报16120美元，最高20110美元，最低15665美元。
• 不锈钢：一季度上涨7.21%，报14350元，最高15640元，最低13420元。

二、基本面情况

镍矿与镍铁进口

• 2月中国镍矿进口量147.68万吨，环比增加2.96%，同比增加12.14%。
• 镍铁进口量28.38万吨，环比减少19.94%，同比增加19.99%。
• 印尼镍铁进口量显著增长，显示印尼在镍资源供应中的重要地位。

纯镍与硫酸镍

• 纯镍产量维持低位，三月产量回落较多，主要集中在新疆和甘肃。
• 硫酸镍产量环比增长15.19%，同比增长65.22%，但价格坚挺，月跌幅10%。
• 硫酸镍与纯镍价差扩大，表明三元材料需求旺盛，推动硫酸镍价格。

镍铁与高冰镍技术

• 青山集团“镍铁-高冰镍”技术落地，预计镍铁与高冰镍产量将显著增加，缓解供需矛盾。
• 尽管技术落地，但当前镍铁与纯镍价差不足以支撑高冰镍转产经济性，供应过剩预期依然存在。

三、不锈钢状况

• 进口：2021年2月中国不锈钢进口总量16.09万吨，环比减少25.61%，同比增加115.97%。
• 产量：3月中国不锈钢粗钢产量299.94万吨，环比增加16.36%，同比增加39.82%。
• 冷轧产量：3月冷轧不锈钢产量132.26万吨，环比增加17.95%，同比增加24.54%。
• 印尼不锈钢产量：印尼不锈钢产量显著增长，预计二季度将对国内产业链造成冲击。

四、操作建议

• 头寸建议：建议尝试空镍多钢的头寸配置，以对冲镍价下跌风险。
• 镍钢比区间：镍钢比区间预计在[8.2, 9]之间，反映镍与不锈钢的相对价值变化。
• 风险提示：需关注境外疫情对全球经济的影响、中美贸易摩擦升级、以及双循环政策对外贸的冲击。

风险提示

• 境外疫情：菲律宾疫情升温，可能影响镍矿出口预期。
• 中美摩擦：中美贸易摩擦明面化，对全球贸易环境造成不利影响。
• 印尼供应：印尼镍铁和钢坯大量回流，对国内产业链形成冲击。
• 库存风险：沪镍库存处于历史低位，存在逼仓操作风险。

结论

二季度镍价预计承压，不锈钢市场则因下游需求强劲而相对抗跌。投资者应关注镍铁与高冰镍技术对供应的影响，以及宏观经济和地缘政治因素对市场走势的潜在影响。操作上可考虑空镍多钢策略，以应对镍价下行风险。