镍不锈钢月报：镍不锈钢供需依然偏强，但需等待伦镍回归理性-20220406-华泰期货-25页_792kb

镍不锈钢供需分析总结（2022年4月）

核心内容概览

2022年4月，镍及304不锈钢市场仍处于低库存、强现实、弱预期的格局中。镍价在低库存背景下上涨弹性较大，但需警惕伦镍资本博弈导致的价格非理性上涨，建议谨慎偏多，关注逢低买入机会。304不锈钢方面，供应偏紧、消费预期走强、成本支撑稳固，预计价格偏强震荡，但同样需关注伦镍非理性上涨对不锈钢价格的“泡沫”影响。

镍品种分析

主要观点

• 供需偏强：全球精炼镍显性库存持续下滑至历史低位，沪镍库存与仓单处于历史低谷，表明市场供应紧张。
• 中线预期：印尼高冰镍与湿法产能的释放可能对精炼镍供应带来阶段性压力，但产能兑现存在不确定性，短期内或无需过度悲观。
• 价格波动：三月份镍价因资本博弈脱离供需基本面，处于非理性状态，建议暂时观望，等待市场回归理性后再进行交易。

关键信息

• 全球原生镍供需：2021年全球原生镍产量和消费量波动较大，供需平衡从正转负，2022年预计供应增加，但消费增长可能更快。
• 中国原生镍供需：2021年12月及2022年1月，中国原生镍供需平衡出现小幅改善，但整体仍处于供应略紧状态。
• 供应结构变化：印尼镍铁产能持续扩大，2022年后仍有大量新增产能待投产，可能对全球精炼镍市场产生显著影响。
• 中间品产能：2022年主要关注华越镍钴、力勤镍业、青美邦等湿法产能项目，以及印尼青山、华科等高冰镍项目，这些项目可能缓解硫酸镍原料紧张局面。

304不锈钢品种分析

主要观点

• 供应偏紧：2022年4月不锈钢产能相对宽裕，但产量受限于原料供应，尤其是镍矿和镍铁。
• 消费预期：受疫情缓解、国内稳增长政策影响，预计四月份不锈钢消费将有所复苏。
• 成本支撑：菲律宾镍矿供应尚未恢复，国内镍矿供应紧张，镍铁成本支撑较强，对不锈钢价格形成利好。
• 价格策略：建议谨慎偏多，但需警惕伦镍非理性上涨对不锈钢价格的冲击，关注回调后的逢低买入机会。

关键信息

• 原料供应：2022年1-2月中国镍铁进口量小幅增加，但增幅有限，整体供应仍偏紧。
• 消费情况：三月份不锈钢消费疲弱，但随着疫情缓解，四月份消费预期走强。
• 库存情况：300系不锈钢社会库存处于中高水平，但持续去库，未来可能呈现季节性去库趋势。
• 出口与进口：2022年1-2月中国不锈钢出口量小幅增加，但2月首次转为净进口，后期需关注进口政策变化。

镍供需趋势与新能源汽车板块

主要观点

• 新能源汽车耗镍量增长：随着三元电池高镍化进程推进，全球三元电池耗镍量持续攀升，2021年增幅接近翻倍，2022年预计维持在10万镍吨/年之上。
• 湿法与高冰镍产能：中国和印尼的湿法及高冰镍产能逐步释放，可能对精炼镍市场产生影响，但实际投产情况存在不确定性。
• 三元前驱体：高镍三元前驱体产量增长显著，2022年2月三元前驱体耗镍量同比增幅达81%，成为推动镍消费的重要力量。

关键信息

• 2022年全球新能源汽车耗镍量：预计为39.4万镍吨，增速为37.30%。
• 2022年全球三元电池耗镍量：预计增长10.7万镍吨，未来增量可能维持在10万镍吨/年之上。
• 硫酸镍原料结构变化：镍豆在硫酸镍原料中占比提升，但随着湿法和高冰镍产能释放，纯镍占比可能下降。

风险与关注要点

• LME镍博弈情况：伦镍价格受资本影响较大，需密切关注市场动态。
• 宏观政策：国内不锈钢政策、印尼镍铁出口政策变化可能影响市场供需。
• 产能释放：印尼镍铁、湿法和高冰镍产能是否如期释放，将影响镍价走势。
• 消费与库存：不锈钢消费复苏情况及库存变化是影响价格的重要因素。

终端行业消费

• 房地产：2022年3月房地产消费疲弱，但随着政策支持，未来可能有所改善。
• 船舶制造：手持船舶订单保持增长，对不锈钢需求形成支撑。
• 家电与设备：电梯、工业锅炉、油烟机、热水器等终端行业消费数据未更新，但整体表现偏弱。
• 不锈钢消费：300系不锈钢消费分散，需关注各细分行业动态。

库存情况

• 全球精炼镍库存：处于历史低位，上涨弹性较大。
• LME镍库存：持续下滑，大量镍豆库存向中国市场转移。
• 中国镍库存：沪镍库存与仓单处于历史低谷，显示市场紧张。
• 不锈钢库存：300系不锈钢社会库存处于中高水平，但持续去库，预计四月可能回升。

总结

综上所述，2022年4月镍及304不锈钢市场整体呈现低库存、强现实、弱预期的格局，价格走势受供需基本面和资本博弈影响较大。虽然中线供应压力存在，但短期内市场仍以逢低买入为主。投资者应关注伦镍走势、印尼政策、产能释放等关键因素，谨慎对待市场波动。