20210819-西南证券-极米科技-688696.SH-2021年半年报点评_量价齐升_业绩保持高增长_4页_1mb

报告摘要

本报告分析了极米科技在2021年上半年的经营表现及未来发展前景，指出公司在行业增长背景下实现了显著的营收与利润增长，同时通过产品创新和渠道优化，提升了市场竞争力和盈利能力。

业绩增长显著：2021年H1公司实现营收16.9亿元，同比增长47.5%；归母净利润1.9亿元，同比增长98.1%。其中，Q2营收和归母净利润分别同比增长35.9%和91%。
行业趋势与公司表现：在投影仪行业线上销额同比增长8.4%的背景下，公司线上销量与销额分别同比增长31.8%和42.1%，远超行业平均水平。618期间销量与销额分别同比增长43%和54%，推动量价齐升。
研发驱动高端化：公司加大研发投入，金额达1.1亿元，同比增长117.5%。两款新品H3S和RSPro2定价分别为5599元和8599元，均高于2020年产品均价4431元。产品亮度提升至2200流明，搭配哈曼卡顿音响，RSPro2更推出4K画质，增强高端市场竞争力。
盈利能力提升：综合毛利率达36.8%，同比提升6个百分点，主要得益于自研光机比例提高和产品结构优化。净利率为11.4%，同比增长2.9个百分点。
渠道布局多元化：国内市场线上覆盖天猫、京东等主要电商平台，线下通过经销商和直营店拓展网点，截至2021年6月已拥有136家网点。海外市场拓展迅速，产品已覆盖美国、日本及欧洲，2021年海外营收同比增长136.5%。
盈利预测与投资建议：预计2021-2023年EPS分别为9.52元、14.24元和20.45元，未来三年归母净利润复合增长率达54.5%。基于公司良好的增长潜力和行业地位，维持“买入”评级。

指标/年度	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	2827.92	4056.69	5614.62	7735.05
归母净利润	268.81	475.84	711.79	1022.67
EPS	5.38	9.52	14.24	20.45

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
PE	106.60	60.22	40.26	28.02
PB	36.66	10.35	8.46	6.72
PS	10.13	7.06	5.10	3.70
EV/EBITDA	64.16	47.47	31.59	21.37
净利率	11.4%	-	-	-

上海
- 蒋诗烽：021-68415309 / 18621310081 / jsf@swsc.com.cn
- 张方毅：021-68413959 / 15821376156 / zfyi@swsc.com.cn
- 付禹：021-68415523 / 13761585788 / fuyu@swsc.com.cn
- 黄滢：18818215593 / 18818215593 / hying@swsc.com.cn
- 蒋俊洲：18516516105 / 18516516105 / jiangjz@swsc.com.cn
- 刘琦：18612751192 / 18612751192 / liuqi@swsc.com.cn
- 崔露文：15642960315 / 15642960315 / clw@swsc.com.cn
- 陈慧琳：18523487775 / 18523487775 / chhl@swsc.com.cn
- 王昕宇：17751018376 / 17751018376 / wangxy@swsc.com.cn
北京
- 李杨：18601139362 / 18601139362 / yfly@swsc.com.cn
- 张岚：18601241803 / 18601241803 / zhanglan@swsc.com.cn
- 彭博：13391699339 / 13391699339 / pbyf@swsc.com.cn
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- 王兴：13167383522 / 13167383522 / wxing@swsc.com.cn
- 来趣儿：15609289380 / 15609289380 / Iqe@swsc.com.cn
广深
- 林芷婉：15012585122 / 15012585122 / linzw@swsc.com.cn
- 陈慧玲：18500709330 / 18500709330 / chl@swsc.com.cn
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