20230911-东吴证券-赛特转债_真空绝热板行业龙头_12页_596kb

赛特转债固收点评分析总结

转债基本情况

• 赛特转债（118044SH）发行规模442亿元，募资净额用于赛特真空产业制造基地（一期），存续期至2029年。
• 基本条款：存续期6年，评级A+/A+，票面利率初为零，后续年份逐期上升至250%，到期赎回价1130元含利息。
• 债性指标：纯债价值7189元，YTM 282%，债底保护一般；转换平价9709元，平价溢价率300%，转股期自2024年3月15日至2029年9月10日。

投资申购建议

• 预计上市首日价格区间为12432元至13801元，基于转股溢价率估计在35%左右。
• 预计网上中签率约0.014%，原股东优先配售比例约69.36%，建议积极申购。

正股基本面分析

• 赛特新材是真空绝热板行业龙头，主营真空绝热材料，产品应用广泛如冰箱、冷链物流。
• 财务表现：2018-2022年营收复合增速1997%，净利润复合增速1195%；2022年营收同比下降10.35%，净利润下降44.77%，主要受经济下行和竞争策略影响。
• 关键财务指标：销售毛利率从40.27%降至26.60%，销售净利率从13.21%降至1.01%。

风险提示

• 主要风险包括正股波动、上市时点不确定性带来的机会成本、转债违约及溢价率压缩风险。