20210403-华创证券-图观2021年3月全球大类资产走势_股市分化_债市普跌_另类投资普涨_17页_1mb

2021年3月全球大类资产走势总结

核心内容概览

2021年3月，全球大类资产呈现明显的分化趋势，股市整体上涨，但A股跌幅最大；债市普遍下跌，美债利率持续上行；大宗商品涨跌不一，畜产品涨幅最大，能源跌幅最显著；另类投资中比特币领涨。

主要观点

1. 全球大类资产表现

• 股市：全球股市整体上涨，欧美股市表现强劲，亚太股市普遍下跌，A股跌幅最大。
• 债市：全球债市普遍下跌，美债利率上行，推动美债收益率上升。
• 大宗商品：除畜产品外，其他大宗商品普跌，能源波动显著放大。
• 汇率：美元指数持续上涨，全球多数货币贬值，人民币小幅下跌。
• 另类投资：比特币领涨，录得30.3%的正收益，其他如MLP、Reits也有上涨表现。

2. 区域表现

• 股市：发达市场股市（欧股、美股）表现优于新兴市场股市（A股、港股、日股）。
• 债市：欧债表现优于美债，新兴市场债市整体下跌。
• 外汇：美元指数上涨2.6%，日元贬值幅度最大；新兴市场货币表现分化。

关键信息

一、3月全球大类资产收益回顾

二、波动率分析

• 大宗商品：能源波动最大（57.2%），较2月翻倍；工业金属（25%）、农产品（23.4%）波动也较大。
• 股市：A股波动率从30%下降至22.3%，港股波动率从31.1%下降至18.4%。
• 债市与外汇：波动率有所下降，美元和美债波动率下降显著。

三、风险调整后收益

• 欧股：风险调整后收益最高，达0.77%。
• 畜产品：次之，为0.57%。
• 美元：约为0.5%。

大类资产细分表现

1. 股市

• 美股：公用事业（10.1%）、日常消费品（8.8%）、房地产（7.7%）涨幅居前。
• 欧股：公用事业（6.9%）、日常消费品（6.7%）、工业（6.4%）涨幅领先。
• A股：公用事业（12.7%）涨幅最大，但能源（-0.8%）、非日常生活消费品（-0.9%）下跌。
• 港股：工业（6.2%）、公用事业（4%）、金融（3%）涨幅居前。
• 日股：公用事业（12.3%）、原材料（8.5%）、金融（8.4%）涨幅领先。

2. 债市

• 国债：全球国债市场整体下跌2.2%，日本国债跌幅最大（-2.9%），中国国债上涨（0.9%）。
• 信用债：欧美高收益信用债上涨，新兴市场下跌；全球投资级债市普跌，美国跌幅最大（-1.7%）。

3. 汇市

• 美元指数：上涨2.6%，连续三个月上行。
• 人民币：小幅下跌1.2%，受美元反弹影响。
• 其他货币：多数货币贬值，日元、瑞郎跌幅较大；新兴市场货币表现分化。

4. 大宗商品

• 畜产品：涨幅最大，达8.7%。
• 能源：下跌3.3%，波动急剧上升。
• 工业金属：下跌2%。
• 农产品：下跌2.3%。
• 贵金属：下跌1.5%。

5. 另类投资

• 比特币：领涨，涨幅30.3%，但较上月有所收窄。
• MLP：上涨6.9%。
• Reits：上涨3.9%。
• 对冲基金指数：尚未公布3月数值。

风险提示

• 长端美债利率持续上行，可能引发市场对加息周期的担忧。
• 全球通胀压力上升，需关注货币政策变化对资产价格的影响。

总结

2021年3月，全球大类资产呈现明显分化，股市整体上涨但亚太市场表现疲软，债市普遍下跌，美债利率上行成为主要驱动因素。能源市场波动剧烈，畜产品成为唯一上涨的大宗商品。美元指数持续走强，人民币小幅贬值。比特币在另类投资中表现突出，但对冲基金指数尚未公布。整体来看，3月市场风险偏好上升，但波动性有所增加，需警惕利率上升对债市的冲击。