策略专题报告：大类资产回顾及展望，全球经济复苏，股市依然乐观-20180104-信达证券-11页

策略专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年全球大类资产的表现及2018年的市场展望，涵盖股票、债券、大宗商品、外汇及房地产市场等多个领域。报告由信达证券策略分析师谷永涛、李博喻、喻雅彬等共同撰写，旨在为投资者提供资产配置建议和市场趋势判断。

2017年全球大类资产回顾

股票市场

• 全球股市整体表现强劲，主要指数普遍上涨，其中恒生指数涨幅最大，达到36.0%。
• A股市场温和回暖，上证综指上涨6.56%，深证成指上涨8.48%，但创业板指数表现低迷。
• 美国股市涨幅显著，三大股指均超19%涨幅，科技股在年末因税改利好有所回落。
• 欧洲股市涨幅相对温和，意大利指数涨幅最高，STOXX50欧洲指数表现相对较弱。
• 亚太市场表现分化，恒生指数、日经225指数、富时100指数等均录得正收益。

债券市场

• 美国国债利率小幅下行，10年期收益率下降5个基点。
• 中国与欧元区利率上行，中国国债收益率上升86.92个基点，欧元区公债收益率上升24.16个基点。
• 日本国债收益率微升，10年期收益率上升0.90个基点，宽松政策力度减弱。
• 2018年利率中枢可能下行，预计上半年中国国债收益率将有所降低。

大宗商品

• 金属板块表现亮眼，LME铝价涨幅最大，COMEX铜价上涨31.33%。
• 能源化工品分化明显，煤炭价格因供给不足而上涨，而天然气价格下跌。
• 农产品价格普遍下跌，CBOT大豆、玉米价格均下滑，仅小麦微涨。

外汇市场

• 美元走弱，欧元走强，美元指数下降9.89%，人民币兑美元升值5.81%。
• 人民币贬值压力逐渐释放，但预计不会出现快速贬值。
• 主要货币兑人民币表现：欧元升值6.78%，日元贬值2.87%，美元指数下降9.89%。

房地产市场

• 新建住宅价格指数分化明显，一线城市同比增速大幅回落，三线城市小幅上升。
• 调控政策有效抑制一线城市房价，二线城市和三线城市房价波动较大。

2018年市场展望

• 全球经济复苏动力强劲，股市仍保持乐观预期。
• 大宗商品分化继续，金属板块受供给缺口支撑，而农产品价格可能继续承压。
• 利率中枢上行风险加大，全球主要经济体退出货币宽松政策，利率水平可能进一步上升。
• 人民币汇率保持相对稳定，受国内经济韧性支撑，贬值风险有限。

主要观点

• 全球股市在2017年表现优异，主要受益于宽松货币政策和经济复苏。
• 债券市场受利率上行影响，中国和欧元区国债收益率显著上升。
• 大宗商品中，金属价格因供需关系上涨，而农产品因供给充足价格下跌。
• 人民币兑美元升值，但未来仍面临一定贬值压力，需关注国内外经济政策变化。
• 房地产市场受政策调控影响，一线城市房价涨幅受限，三线城市表现相对较好。

关键信息

• A股市场结构性分化明显，上证50涨幅最大，创业板跌幅最深。
• 美元指数回调，欧元和人民币升值，美元兑人民币汇率下降5.81%。
• 中国国债收益率上行，主要受国内经济复苏、金融去杠杆及美国利率上行影响。
• 金属板块表现突出，铜、铝等价格大幅上涨，铅、锌价格面临下行压力。
• 房地产市场调控成效显著，一线城市房价明显回落，三线城市小幅上涨。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，具备丰富市场分析经验，长期参与媒体评论及研究工作。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略及国际市场研究。
• 胡佳妮：策略分析师，负责股票市场与流动性策略研究。
• 王晶晶：宏观分析师，支持宏观经济及固定收益市场研究。
• 李博喻、喻雅彬、李曼：研究助理，协助完成宏观策略、债券及大宗商品研究。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅为分析当日判断，不构成投资建议。
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风险提示

• 证券市场存在盈利与亏损风险，投资者应谨慎评估自身风险承受能力。
• 报告内容不适用于所有国家和地区的投资者，需独立判断与评估。

评级说明

• 股票投资评级：买入（股价强于基准20%以上）、增持（强于基准5%~20%）、持有（波动±5%）、卖出（弱于基准5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（与基准持平）、看淡（弱于基准）。