20240710-华创证券-春秋航空-601021.SH-2024年中报预增点评_Q2预计实现盈利中值5.1亿_同比+5_看好低成本航空龙头旺季表现_6页_847kb

春秋航空（601021）2024年中报预增分析

核心数据摘要

• 业绩预增：预计2024年上半年实现归母净利润132亿（中值），同比增长57%；扣非利润131亿，同比增长72%。
• 目标价：655元（较当前5410元有21%上涨空间），对应市值641亿。
• Q2盈利预测：预计归母利润48-53亿（中值51亿），同比+5%；扣非利润50亿，同比+19%。

经营数据亮点

1. 运力与载客量
   • 2024年1-5月ASK同比增237%，RPK增287%，客座率910%。
   • Q2国内油价同比下降14%，环比上行。
2. 暑运表现
   • 旅客量恢复至19年82%，国际市场表现分化（东南亚复苏领先，北美仍低位运行）。
   • 春秋航空暑运运力较2019年增长显著，份额进一步扩大。

投资建议与风险

强荐逻辑：

• 盈利预测上调：预计2024-2026年归母净利润为321亿、372亿、451亿，EPS分别达328元、380元、461元。
• 季节性旺季利润弹性大，成本管控优势凸显。

风险提示：

• 油价波动：中期内油价变动是盈利关键变量。
• 宏观风险：经济大幅下滑、汇率贬值压低需求。

估值分析

• PE调整：基于行业增速与公司盈利惯性，2024年估值区间17-20倍，目标价655元反映较强成长预期。
• 财务指标：毛利率与净利率持续提升（2024E分别为165%和144%），ROE达175%。